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事件：華勤技術(shù)2024H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入393.97億元，YOY-0.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.91億元，YOY+0.73%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤10.20億元，YOY+5.75%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231.69億元，YOY+1.27%，QOQ+42.76%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.86億元，YOY-0.87%，扣非凈利潤4.90億元，YOY-17.53%。
　　分業(yè)務(wù)板塊看：智能終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124億，占主營業(yè)務(wù)收入的33%；高性能計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入222億，占主營業(yè)務(wù)收入的60%；汽車電子和工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.4億，占主營業(yè)務(wù)收入的1.73%，YOY+102%；AIoT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.4億，占主營業(yè)務(wù)收入的5%，YOY+316%。
　　公司產(chǎn)品多元化趨勢逐步提升，上半年非手機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)模占比較大。可穿戴業(yè)務(wù)和手機(jī)協(xié)同緊密，公司積累的核心能力得到客戶認(rèn)可，手表、耳機(jī)等業(yè)務(wù)會(huì)高速增長；筆記本電腦市場份額逐漸提升，在AIPC上具備先發(fā)優(yōu)勢，上半年多款A(yù)IPC出貨。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同比增長迅速，在頭部實(shí)現(xiàn)了全棧式合攏。AIOT上實(shí)現(xiàn)多品類產(chǎn)品出貨。手機(jī)業(yè)務(wù)方面，受到手機(jī)終端價(jià)格壓力的影響，收入略有下降。
　　同時(shí)由于手機(jī)占比下降，數(shù)據(jù)中心占比大幅提升，結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力略有下降。公司2024上半年毛利率11.74%，其中24Q1毛利率13.82%。2024Q2毛利率10.28%；2024上半年凈利率3.24%，其中24Q1凈利率3.67%，2024Q2凈利率2.95%。
　　未來公司在各個(gè)業(yè)務(wù)板塊，特別是數(shù)據(jù)中心和汽車板塊會(huì)持續(xù)投入，上半年研發(fā)費(fèi)用為22.77億元，YOY+3.06%。公司研發(fā)費(fèi)用會(huì)持續(xù)增長，為新業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)測公司2024/2025年歸母凈利潤分別為30.39/34.66億元，對(duì)應(yīng)2024年8月27日收盤價(jià)的PE分別為15.0/13.1倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、AI落地終端速度不及預(yù)期、服務(wù)器客戶進(jìn)展和份額提升不及預(yù)期。