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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收15.10億元，同比+14.52%；歸母凈利潤3.11億元，同比+5.16%；扣非歸母凈利潤2.72億元，同比-8.16%。
　　加大市場開拓，盈利能力短期波動。分業(yè)務(wù)看，公司于2023年報(bào)更改披露口徑，基礎(chǔ)材料營收5.71億元，毛利率23.64%；航空成品件營收7.29億元，毛利率37.97%；非航空成品件營收1.63億元，毛利率11.89%；加工服務(wù)營收0.36億元，毛利率12.56%。2024H1公司毛利率29.44%，同比-5.92pct；凈利率20.61%，同比-1.83pct。報(bào)告期內(nèi)，公司在多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新產(chǎn)品布局，外貿(mào)業(yè)務(wù)中爭取更大市場份額，同時在航天、兵器、船舶、高端民品領(lǐng)域成為優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。
　　持續(xù)加碼研發(fā)投入，下游需求或逐漸回暖。期間費(fèi)用方面，管理費(fèi)用0.41億元，同比+10.73%，系業(yè)務(wù)規(guī)模拓展，資產(chǎn)折舊、攤銷及中介機(jī)構(gòu)咨詢服務(wù)費(fèi)用增加；研發(fā)費(fèi)用1.03億元，同比+9.62%，系公司持續(xù)加大研發(fā)投入，確保技術(shù)領(lǐng)先地位，財(cái)務(wù)/銷售費(fèi)用-0.17/0.07億元，同比-50.8%/-2.5%。報(bào)告期內(nèi)，在建工程1.22億元，較期初+13%，系募投項(xiàng)目啟動，工程項(xiàng)目開工建設(shè)；應(yīng)付賬款7.05億元，較期初+68.32%，系采購材料及外協(xié)款增加所致，公司積極開工建設(shè)、備產(chǎn)備貨或預(yù)示下游需求逐漸回暖。
　　募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，不斷加強(qiáng)提質(zhì)增效。公司于2024年3月29日發(fā)布“2024年度‘提質(zhì)增效重回報(bào)’行動方案”在滿足條件的情況下及時完成鎮(zhèn)江鈦合金公司股權(quán)注入工作；對公司高溫合金相關(guān)老舊設(shè)備進(jìn)行以舊換新，提高生產(chǎn)效率和降本增效，彰顯公司的布局規(guī)劃與發(fā)展信心。同時，募投項(xiàng)目“航空高性能彈性體材料及零件產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”投入進(jìn)度33.48%；“航空透明件研發(fā)/中試線項(xiàng)目”投入進(jìn)度1.66%，募投項(xiàng)目建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司24/25/26年歸母凈利潤為7.18/9.17/11.9億元YoY+24.7%/+27.7%/+29.7%。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)注入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。