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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)。公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.97億元，同比-31.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比-69.82%。其中，2024Q2單季營(yíng)業(yè)總收入為3.49億元，同比-42.97%；歸母凈利潤(rùn)為0.04億元，同比-95.23%。
　　受行業(yè)下行影響，各業(yè)務(wù)收入承壓。分產(chǎn)品看：公司2024H1集成灶/水洗類/其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入5.95億元/6790萬(wàn)元/3454萬(wàn)元，同比33.00%/-17.54%/-11.79%，主要受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，行業(yè)下行所致。
　　盈利能力有所下滑，費(fèi)用率波動(dòng)較大。毛利率：2024Q2公司毛利率同比-0.53pct至46.97%。費(fèi)率端：2024Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為31.43%/8.80%/8.13%/-1.73%，同比變動(dòng)8.89pct/4.55pct/2.37pct/-0.55pct。凈利率：公司2024Q2凈利率同比變動(dòng)-13.62pct至0.57%。
　　重視產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，加強(qiáng)全渠道發(fā)展戰(zhàn)略。報(bào)告期內(nèi)，廚電市場(chǎng)由增量需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為存量換新需求驅(qū)動(dòng)，公司主動(dòng)適應(yīng)環(huán)境變化，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新如Q35BCZ蒸烤獨(dú)立集成灶；積極推行“線上線下相結(jié)合，經(jīng)銷、直營(yíng)和電商相結(jié)合”的銷售戰(zhàn)略，據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，公司電商業(yè)務(wù)已連續(xù)多年線上銷量、銷售額集成灶行業(yè)第一。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到公司2024年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)及集成灶行業(yè)整體環(huán)境，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5/1.7/1.86億元，同比增長(zhǎng)-39.4%/13.2%/9.6%，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。