>> 銀河證券-生物股份(600201)Q2公司業(yè)績承壓，在研新品助力未來增長-240830
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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事件:公司發(fā)布2024年中期報告。24H1公司營收6.12億元，同比-10.66%;歸母凈利潤為1.23億元，同比-8.56%;扣非后歸母凈利潤為1.08億元，同比-12.56%。其中24Q2公司營收2.64億元，同比-17.74%;歸母凈利潤0.17億元，同比-37.47%;扣非后歸母凈利潤為0.13億元，同比-44.69%。
H1公司收入&業(yè)績下滑，毛利率小幅提升。H1公司業(yè)績下滑的主要原因是下游養(yǎng)殖業(yè)現(xiàn)金流仍有一定壓力、動保行業(yè)競爭激烈等。24H1公司綜合毛利率57.02%，同比+0.31pct;期間費用率為33.24%，同比-0.76pct。其中2402公司綜合毛利率54.13%，同比-1.11pct;期間費用率為42.32%，同比-3.05pct
反芻苗高速增長，期待后續(xù)下游養(yǎng)殖景氣度提升帶來的催化。公司擁有金宇保靈、揚州優(yōu)邦、遼寧益康三大生產(chǎn)基地，對應(yīng)不同產(chǎn)品矩陣布局。24H1金宇保靈、揚州優(yōu)邦、遼寧益康分別實現(xiàn)疫苗批簽發(fā)量154次、101次、209次，同比+57%、+1%、-19%;實現(xiàn)收入3.81億元、1.14億元、1.01億元，同比-13.42%、-15.82%、+10.46%。凈利潤方面，24H1金宇保靈、揚州優(yōu)邦凈利潤為7630萬元、4142萬元，同比-8.46%、-15.46%;遼寧益康凈利潤自23H1同期的2.68萬元大幅上升至711萬元，盈利能力顯著提升。分產(chǎn)品來看，公司禽苗聚焦重點盈利產(chǎn)品，布局國際市場，進一步打開增長空間，其中高致病性禽流感疫苗增長較好。反芻苗板塊，公司持續(xù)加大投入、擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，在行業(yè)周期底部的行情下實現(xiàn)逆勢高速增長，主要得益于高端布病疫苗、羊苗等多個重點新品上市即上量。考慮后續(xù)下游養(yǎng)殖業(yè)景氣度上行預(yù)期，公司業(yè)績穩(wěn)健增長可期。
24H1公司研發(fā)投入占比12%，寵物疫苗研發(fā)穩(wěn)步推進。24H1公司研發(fā)投入0.75億元，占營收的比為12.26%。上半年公司獲得新獸藥證書1項，產(chǎn)品批準(zhǔn)文號5項，授權(quán)專利10項。非瘟疫苗進展方面，公司非瘟亞單位疫苗于2023年提交農(nóng)業(yè)農(nóng)村部應(yīng)急評審，目前仍處于效力評價階段。寵物疫苗方面，公司貓三聯(lián)疫苗通過農(nóng)業(yè)農(nóng)村部應(yīng)急評價，有望于24年內(nèi)上市;犬四聯(lián)、貓四聯(lián)疫苗已進入新獸藥注冊階段;犬三聯(lián)疫苗已完成臨床試驗。此外，公司P3實驗室已獲得非瘟、口蹄疫、豬瘟病毒、布氏桿菌、牛結(jié)節(jié)性皮膚病等病原微生物活動資質(zhì)，為公司研發(fā)的有力支撐。公司投資建成的全球首個動物mRNA疫苗生產(chǎn)車間已于24年初通過農(nóng)業(yè)農(nóng)村部靜態(tài)驗收，預(yù)計25年投產(chǎn)后進一步提升公司研發(fā)競爭力，助力公司動物疫苗的迭代升級。
投資建議:公司深化“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”三維一體智慧防疫體系，在鞏固口蹄疫疫苗市場份額的基礎(chǔ)上，持續(xù)提升非口蹄疫疫苗銷售收入，疊加新品儲備豐富，公司業(yè)績增長可期。我們預(yù)計公司2024-2025年EPS分別為0.33元、0.39元，對應(yīng)PE為19、16倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:下游養(yǎng)殖疫情復(fù)發(fā)的風(fēng)險;產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險;產(chǎn)品質(zhì)量的風(fēng)險;市場竟?fàn)幍娘L(fēng)險等。
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