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基差：近期鋼價低位反彈，螺紋鋼低位上漲190元每噸。熱卷低位上漲120元。螺紋鋼基差走強，熱卷基差維持弱勢。螺紋跨期價差明顯走強，其他品種跨期價差依然下跌走勢，反彈不明顯。螺紋鋼基差和跨期價差走強主要因為現(xiàn)貨庫存出清，現(xiàn)貨走強導致。
　　供給：近期鋼廠粗鋼減量較大，前期主要減廢鋼，8月份鐵水補跌，整體降幅較大，靜態(tài)預估全年-5%。分品種材看，螺紋鋼減產(chǎn)幅度較大，今年累計減產(chǎn)-19%。熱卷累計同比增1.6%。近期螺紋和熱卷產(chǎn)量都有下降，整體熱卷減產(chǎn)幅度較小。螺紋鋼產(chǎn)量高位下滑82萬噸至162萬噸，熱卷產(chǎn)量高位下滑26.4萬噸至305萬噸。環(huán)比看高爐延續(xù)減產(chǎn)，電爐有復產(chǎn)跡象。主要影響螺紋產(chǎn)量或見底回升。
　　需求：今年螺紋表需依然是同比下降走勢，熱卷表需同比上升。8月份跌價幅度較大，疊加減產(chǎn)，表需環(huán)比回落，隨著價格企穩(wěn)，螺紋鋼表需率先企穩(wěn)反彈，但熱卷表需尚未企穩(wěn)。熱卷表需在過去幾年相對平穩(wěn)，本次下跌幅度大于以往，需觀察表需中樞是否下移。下游分行業(yè)看，出口保持增量，1-7月出口保持1000萬噸增量，隨著7月出口量下滑，出口增量預期從2000萬噸下調(diào)至1500萬噸；內(nèi)需下滑明顯，投資端全年是減量預期，主要是地產(chǎn)行業(yè)拖累，制造業(yè)行業(yè)耗鋼需求有增量，但環(huán)比看，汽車行業(yè)和家電行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)環(huán)比回落，造船行業(yè)和機械行業(yè)數(shù)據(jù)走高，整體看制造業(yè)需求并未增強。8月份專項債發(fā)行加速，需關(guān)注是否對后期需求有所提振。
　　庫存：最近鋼廠減產(chǎn)去庫，其中螺紋去庫較好，但熱卷去庫較慢，按照目前的熱卷的庫銷比，熱卷還需要進一步減產(chǎn)。
　　觀點：6-8月價格持續(xù)下跌，近期基差止跌走強，庫存出清明顯的螺紋基差走強。鋼廠減產(chǎn)幅度較大，靜態(tài)預估粗鋼-5%。廢鋼減幅較大，鐵水近期補跌，暫未見底。螺紋產(chǎn)量和庫存基本出清，但熱卷庫存還沒出清完，最近幾周感覺熱卷需求階段性失速下滑，前期持續(xù)減產(chǎn)，去庫較慢，需要跟蹤價格企穩(wěn)后，需求是否有延后。根據(jù)有色網(wǎng)熱卷檢修數(shù)據(jù)，熱卷產(chǎn)量還可能繼續(xù)減產(chǎn)，有利于后期庫存去庫。目前庫存數(shù)據(jù)邊際改善，有利于價格階段性企穩(wěn)。但目前低產(chǎn)量下，還沒實現(xiàn)低庫存，并且市場沒有強需求預期配合。暫時以弱反彈看待，重點觀察10月旺季需求表現(xiàn)，技術(shù)面上方關(guān)注螺紋3450，卷3500一線壓力?？紤]產(chǎn)業(yè)交割意愿較強，可關(guān)注10-1反套走勢。宏觀情緒上關(guān)注降息交易的干擾。