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核心觀點
　　主要觀點更新：本周披露半年報的白酒公司中，洋河24H1實現(xiàn)營業(yè)收入228.8億元（yoy+4.6%）；實現(xiàn)歸母凈利潤79.5億元（yoy+1.1%），公司發(fā)布《關(guān)于現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃（2024年度-2026年度）的公告》，在滿足《公司章程》利潤分配政策的前提下，24-26年承諾每年度的現(xiàn)金分紅總額不低于當年歸母凈利的70%且不低于人民幣70億元（含稅）。若洋河分紅以70億元計算，按24年9月1日市值對應的股息率為5.7%，分紅承諾超預期，提高投資安全邊際。老白干24H1營收24.7億元（yoy+10.7%）；歸母凈利3.0億元（yoy+40.3%），銷售費用率為26.8%（yoy-4.0pct），管理費用率為7.6%（yoy-1.9pct），費用改善超預期，盈利能力同比提升兌現(xiàn)。
　　宏觀數(shù)據(jù)更新：消費相關(guān)的宏觀數(shù)據(jù)整體延續(xù)增長趨勢。2024年7月當月，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動2.7%、3.0%、-0.1%、6.1%。根據(jù)公布的7月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2月度同比增長6.3%，當月社融規(guī)模0.77萬億元，同比增加0.24萬億，同時社融存量規(guī)模維持8%的增速。
　　白酒批價數(shù)據(jù)：截止8月30日，根據(jù)Wind、今日酒價數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達到約2710元和2400元；普五和國窖1573的批價分別約為960元和870元，飛天茅臺整箱、散瓶批價環(huán)比略降，國窖、普五環(huán)比持平。主要次高端產(chǎn)品批價方面，水井坊井臺微升，酒鬼紅壇下降，其余持平，截止8月30日，夢之藍M6+、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達約555、860、410、360、455和350元/500ml。
　　啤酒量價數(shù)據(jù)：2024年7月，國內(nèi)啤酒當月產(chǎn)量同比下滑5.1%；1-7月累計增長1.4%。國內(nèi)大麥平均進口價格邊際持續(xù)下滑，2024年7月平均進口單價為256美元/噸，同比下降26%，大麥進口價格呈現(xiàn)下行趨勢，主要受益于中方中止對澳大麥征收“雙反”政策。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止2024年8月23日當周，平均出廠價約2,664元/噸，同比下降18%。截止2024年8月24日當周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達到1220元/噸，同比下滑33%。長江有色市場鋁價格保持增長態(tài)勢，截止8月24日當周長江有色市場鋁均價約19624元/噸，同比增長5%。
　　乳品價格數(shù)據(jù)：國內(nèi)生鮮乳價格延續(xù)下行趨勢，奶粉、干酪價格低位增速相對穩(wěn)定。截止2024年8月22日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.20元/千克，同比降低15.1%。參考GDT數(shù)據(jù)，截止2024年8月20日，全脂奶粉和脫脂奶粉平均中標價分別為3482和2636美元/噸，分別環(huán)比半月前+6.8%、+3.8%；2024年8月20日，干酪平均標價4274美元/噸，環(huán)比半月前增長0.0%。參考商務部的數(shù)據(jù)，截止2024年8月23日，牛奶及酸奶零售價分別為12.20元/升及15.80元/升，環(huán)比一周前分別+0.08%、-0.19%。
　　投資建議與投資標的
　　推薦板塊及個股：市場對順周期板塊的關(guān)注度有所提升，建議關(guān)注白酒、啤酒等板塊修復機會。白酒板塊建議關(guān)注動銷良性、批價向上的五糧液(000858，買入)，品牌力穩(wěn)健的瀘州老窖(000568，買入)，動銷良好、批價堅挺的山西汾酒(600809，買入)，省內(nèi)基本盤表現(xiàn)強勢、省外全國化可期的優(yōu)秀區(qū)域酒企古井貢酒(000596，買入)、今世緣(603369，買入)、老白干酒(600559，買入)。啤酒板塊受益于進口大麥價格下降，成本壓力減輕，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)升級較順利的青島啤酒(600600，買入)。
　　風險提示：消費復蘇進度不及預期、區(qū)域經(jīng)濟增速放緩、食品安全事件風險。