>> 財通證券-中國中免(601888)關(guān)注市內(nèi)免稅新政催化，中免具備先發(fā)優(yōu)勢-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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事件：中國中免發(fā)布2024年半年報。2024上半年實現(xiàn)營業(yè)收入312.65億元，同比減少12.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.83億元，同比減少15.07%。
出入境客流復(fù)蘇帶動口岸免稅，海南免稅受到消費力波動影響承壓。上半年中國出入境旅游市場加速復(fù)蘇，2024年上半年，全國出入境人員達2.87億人次，同比增長70.9%，恢復(fù)至2019年同期的83%，其中內(nèi)地居民1.37億人次，港澳臺居民1.21億人次，外國人2,922萬人次，出入境客群加速恢復(fù)利好口岸免稅修復(fù)。2024年上半年海南離島免稅市場大盤銷售承壓，2024年1-6月，離島免稅購物金額184.6億元，同比下降29.9%；免稅購物人數(shù)336.1萬人次，同比下降10%。海南旅游市場增長不均衡，兩大機場客流呈現(xiàn)分化，2024年上半年，三亞鳳凰國際機場的旅客吞吐量為0.11億人次，同比下降3.2%；?？诿捞m國際機場的旅客吞吐量為0.14億人次，同比增長20.3%。
市內(nèi)免稅新政近期推出，公司現(xiàn)有門店可在下半年開業(yè)，搶占市場。2024年8月27日，財政部、商務(wù)部、文化和旅游部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局印發(fā)《關(guān)于完善市內(nèi)免稅店政策的通知》，明確自2024年10月1日起，實施《市內(nèi)免稅店管理暫行辦法》。根據(jù)《通知》，公司現(xiàn)有北京、上海等6家市內(nèi)免稅店自《通知》施行之日起適用《辦法》；公司控股北京、上海等13家外匯商品免稅店，自《通知》施行之日起3個月內(nèi)轉(zhuǎn)型為市內(nèi)免稅店。同時，在廣州、成都、深圳等8個城市，各設(shè)立1家市內(nèi)免稅店。此外，市內(nèi)免稅購物模式進一步優(yōu)化，市內(nèi)免稅店的銷售對象調(diào)整為即將于60日內(nèi)搭乘航空運輸工具或國際郵輪出境的旅客，有利于促進消費回流。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收658.71 / 799.93 / 938.44億元，歸母凈利潤65.91 / 81.03 / 98.69億元，對應(yīng)PE 19.2 / 15.6 / 12.8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響消費力，市內(nèi)免稅開店爬坡不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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