>> 光大證券-飛科電器(603868)2024年半年報業(yè)績點評：業(yè)績短期承壓，博銳品牌延續(xù)增長-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大?。?/td>
| 737KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪吉然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2024年半年報。24H1公司實現(xiàn)營收23億元（同比-13%）；歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤3.2/2.8億元（同比-48%/-46%）；24Q2公司實現(xiàn)營收11.4億元（同比-12%）；歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤1.4/1.1億元（同比-53%/-52%）。
點評：
品類呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點，博銳品牌保持較快增長。分品類看，24H1營收同比-13%，其中電動剃須刀/電吹風(fēng)/電動理發(fā)器/電動牙刷/鼻毛修剪器收入分別同比-20%/+24%/-24%/-6%/-1%（分別占比營收65%/18%/5%/5%/4%），吹風(fēng)機業(yè)務(wù)保持較快增長；分品牌看，博銳品牌24H1收入5.0億元（同比+36%），整體銷售額保持較高增速，市場份額也得到顯著提升（銷售額占比提升至21.7%，同比+4.5pct）。
銷售費用率大幅增長，凈利率承壓。24H1/24Q2公司毛利率為55.6%/54.1%（同比-2.3/-5.8pct），其中24H1電動剃須刀/電吹風(fēng)毛利率分別同比+1/-6pct，公司通過降價應(yīng)對市場變化（競爭激烈）并搶占份額是24Q2電吹風(fēng)毛利率下滑較大的原因；期間費用率方面，24H1公司整體期間費用率同比+7.9pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率34.6%/3.7%/1.8%/-0.2%，同比+7.2/+1.0/-0.2/-0.1pct，銷售費用率同比提升主要系線上投流及品宣費用增長所致；24H1/24Q2公司凈利率13.6%/11.8%（同比-9.2/-10.3pct）。現(xiàn)金流量表方面，24H1經(jīng)營凈現(xiàn)金流3.0億元（去年同期8.9億元），下滑主因銷售回款減少及與日?；顒訜o關(guān)的政府補助減少；資產(chǎn)負債表方面，24H1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為82天（去年同期86天），存貨處于合理水位。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到國內(nèi)線上渠道競爭環(huán)境趨嚴，下調(diào)公司2024-26年歸母凈利潤分別為7.2/7.9/8.7億元（較前次預(yù)測分別下調(diào)31%/32%/34%），對應(yīng)PE分別為21/19/17倍，飛科是個護小家電行業(yè)龍頭，以“研發(fā)創(chuàng)新”和“品牌運營”為核心競爭力，長期看品牌升級、渠道轉(zhuǎn)型邏輯順暢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品集中度較高，新品拓展不確定性，宏觀經(jīng)濟波動。
|
|
