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2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15538.69億元，同比增加5.00%；歸母凈利潤(rùn)886.07億元，同比增加3.91%；其中，第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7416.85億元，同比減少0.76%，環(huán)比減少8.68%。歸母凈利潤(rùn)429.26億元，同比增加3.07%，環(huán)比減少6.03%。2024年半年度公司現(xiàn)金分紅0.22元/股，現(xiàn)金分紅比例（按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則合并報(bào)表口徑）為45.44%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健向好，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)盈利能力凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　原油價(jià)格上漲，天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)。2024年上半年國(guó)際油價(jià)高位震蕩，公司原油平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格4207元/噸，同比上升8.1%，增幅高于國(guó)際油價(jià)。公司油氣當(dāng)量產(chǎn)量905.5百萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)1.3%，其中，原油產(chǎn)量474.8百萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)0.1%，可銷售天然氣產(chǎn)量2584.2十億立方英尺，同比增長(zhǎng)2.7%。新能源業(yè)務(wù)，風(fēng)光發(fā)電量21.7億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)154.5%。上半年公司油氣和新能源分部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4497.23億元，同比增長(zhǎng)5.9%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)916.59億元，同比增長(zhǎng)7.2%。油氣勘探生產(chǎn)延續(xù)高景氣度，綠色轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，油氣與新能源融合發(fā)展前景廣闊。
　　成品油銷量下滑，化工板塊扭虧為盈。2024年上半年，煉油化工和新材料業(yè)務(wù)板塊，成品油產(chǎn)量6011.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%，其中煤油產(chǎn)量增長(zhǎng)42.4%，化工產(chǎn)品商品量1,904.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.2%。受煉油業(yè)務(wù)毛利收窄影響，煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)105.03億元，同比減少43.26%，隨著國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)改善，化工業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)31.26億元，同比扭虧為盈。銷售板塊，受替代能源競(jìng)爭(zhēng)影響，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)消費(fèi)受到抑制，上半年公司成品油（氣、煤、柴）銷量7905.3萬(wàn)噸，同比下降2.0%，其中，國(guó)內(nèi)銷量5844.7萬(wàn)噸，下降1.5%。此外，天然氣銷售為1472.17億立方米，同比增長(zhǎng)12.9%。未來(lái)隨著我國(guó)化石能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，化工品產(chǎn)量占比或繼續(xù)提升，天然氣銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　資本性支出維持高位，油氣及新能源占比較大。公司2024年上半年資本性支出為789.42億元，同比下降7.3%，其中，油氣和新能源分部支出674.13億元，占比85.40%。2024年預(yù)計(jì)資本性支出維持2580億元，其中油氣和新能源分部預(yù)計(jì)2130億元，主要用于國(guó)內(nèi)重點(diǎn)盆地的規(guī)模效益勘探開發(fā)、頁(yè)巖油氣開發(fā)、儲(chǔ)氣能力建設(shè)、新能源工程、海外勘探增儲(chǔ)等工作。
　　中期派息創(chuàng)同期新高。公司擬派發(fā)2024年中期股息，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.22元，總派息402.65億元，派息率45.44%，派息額創(chuàng)同期新高。
　　估值
　　公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)盈利能力凸顯，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為1,713.51億元、1,825.56億元、1,920.94億元，對(duì)應(yīng)市盈率為9.5倍、9.0倍、8.5倍，維持買入評(píng)級(jí)
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保政策變化或自然災(zāi)害等因素導(dǎo)致生產(chǎn)裝置異常，人員操作失誤帶來(lái)的安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)濟(jì)低迷等。