>> 信達證券-中國石油(601857)油氣龍頭業(yè)績穩(wěn)步增長，資產(chǎn)質(zhì)量有望持續(xù)提升-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
833KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
左前明,劉奕麟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2024年8月26日晚，中國石油發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15538.69億元，同比增長5.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤886.11億元，同比增長3.92%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤915.90億元，同比增長4.8%；實現(xiàn)基本每股收益0.48元，同比增長3.90%。
其中，第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7416.85，同比下降0.76%，環(huán)比下降8.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤429.28億元，同比增長3.07%，環(huán)比下降6.03%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤458.02億元，同比增長5.85%，環(huán)比增長0.03%；實現(xiàn)基本每股收益0.23元，與去年同期持平，環(huán)比下降8.00%。
點評：
上半年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，油氣業(yè)務(wù)價量齊升、化工板塊增利明顯。油價端，2024年上半年布倫特平均油價為83.05美元/桶，同比增長4%，原油價格維持中高位震蕩，油價上行對產(chǎn)品價格帶來支撐。分板塊盈利看，油氣及新能源板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤人民幣917億元，同比增長7.2%，毛利率25%，同比-0.5pct；煉化及新材料板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤136億元，同比減少47億元，毛利率4.8%，同比-1.7pct，煉油板塊有所拖累，但化工業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營利潤人民幣31.26億元，超過去年全年水平，上半年同比增利33億元；銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營利潤101億元，同比下降8%，毛利率3.0%，同比持平；天然氣銷售板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤168億元，同比增長19%，毛利率4.5%，同比+0.6pct?？傮w上看，公司油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健增長；由于國內(nèi)化工品需求修復(fù)及行業(yè)檢修規(guī)模擴大，供需支撐下化工業(yè)務(wù)盈利明顯好轉(zhuǎn)；天然氣銷售板塊同時受益于國際氣價下行和國內(nèi)市場開拓及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司天然氣采購成本優(yōu)化，銷售端量價齊升，盈利有所上行；而煉油及成品油銷售板塊毛利及銷量表現(xiàn)偏弱，盈利有所拖累。
穩(wěn)油增氣扎實推進，新能源業(yè)務(wù)逐步發(fā)力。2024年上半年，公司聚焦儲采平衡，大力實施高效勘探，積極推動新項目開發(fā)，持續(xù)優(yōu)化海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。原油方面，上半年實現(xiàn)原油產(chǎn)量474.8百萬桶，同比+0.1%，其中國內(nèi)原油產(chǎn)量392.8百萬桶，同比+0.1%，海外原油產(chǎn)量82.0百萬桶，與去年同期基本持平；天然氣方面，上半年公司可銷售天然氣產(chǎn)量2584.2十億立方英尺，同比+2.7%，其中國內(nèi)天然氣產(chǎn)量2486.8十億立方英尺，同比+2.9%，海外天然氣產(chǎn)量97.4十億立方英尺，同比-2.5%，整體穩(wěn)油增氣戰(zhàn)略扎實推進。在新能源領(lǐng)域，公司積極推動新能源大基地布局和新能源指標競配，上半年風(fēng)光發(fā)電量21.7億千瓦時，同比+154.5%，新獲風(fēng)光發(fā)電指標725萬千瓦，簽訂地熱供暖合同面積4615萬平方米，新能源業(yè)務(wù)正逐步發(fā)力，業(yè)績貢獻可期。
煉化轉(zhuǎn)型升級加速，資產(chǎn)質(zhì)量有望提升。煉油板塊，2024年上半年公司原油加工量為油693.3百萬桶，同比+3.0%，成品油產(chǎn)量6011.9萬噸，同比+2.1%，其中航煤產(chǎn)量同比+42.4%，柴油受需求下滑影響，公司靈活壓降了柴油產(chǎn)出。由于公司持續(xù)推進降本增效，上半年煉油現(xiàn)金操作成本為215.91元/噸，同比降低2.2%。成品油銷售板塊，航煤需求仍保持強勁，但近年來受新能源汽車替代、工程機械開工偏弱影響，柴油需求偏弱，汽油需求總體維穩(wěn)。上半年公司成品油總經(jīng)銷量7905萬噸，同比-2.0%，其中國內(nèi)成品油總經(jīng)銷量5845萬噸，同比-1.5%?；ぐ鍓K，近年來公司化工板塊持續(xù)向高端化、智能化、綠色化方向轉(zhuǎn)型，提升高附加值新產(chǎn)品、新材料產(chǎn)銷量，此外公司還實現(xiàn)了勘探開發(fā)副產(chǎn)物利用，打造乙烷等原料的資源壁壘，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢互補。上半年實現(xiàn)化工產(chǎn)品商品量1904.3萬噸，同比增長10.2%；化工新材料產(chǎn)量107.4萬噸，同比增長72.0%。未來吉林石化公司煉油化工轉(zhuǎn)型升級項目、廣西石化轉(zhuǎn)型升級項目、獨山子石化塔里木二期等項目還在持續(xù)推進中，公司煉化資產(chǎn)質(zhì)量有望進一步提升。
派息額屢創(chuàng)新高，股東回報持續(xù)增強。公司董事會決定派發(fā)2024年中期股息，2024年半年度A股每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.22元，總派息額高達402.6億元，派息率達到45.4%，派息額連續(xù)三年創(chuàng)歷史同期新高。我們認為，公司各板塊協(xié)同效應(yīng)持續(xù)提升，業(yè)績保持穩(wěn)健增長，股東回報也持續(xù)增強，共享發(fā)展成果，長期投資價值有望凸顯。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1786.74、1834.24和1869.51億元，歸母凈利潤增速分別為10.9%、2.7%和1.9%，EPS（攤?。┓謩e為0.98、1.00和1.02元/股，對應(yīng)2024年8月26日的收盤價，2024-2026年P(guān)E分別為9.27、9.03和8.86倍。我們看好公司作為國內(nèi)油氣龍頭的穩(wěn)健業(yè)績增長趨勢和煉化資產(chǎn)持續(xù)優(yōu)化背景下所體現(xiàn)的長期投資價值，我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險因素：增儲上產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險；原油價格大幅波動風(fēng)險；公司新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；下游需求修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；新能源汽車銷售替代風(fēng)險
|
|
