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事項(xiàng)：
　　近日，我國首個(gè)頁巖油水力壓裂試驗(yàn)場在長慶慶城油田正式建成，為提高單井產(chǎn)量及下一步頁巖油效益開發(fā)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　國信化工觀點(diǎn)：
　　1）頁巖油分布廣泛，美國憑借頁巖油革命實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立：頁巖油主要分布在北美和歐亞大陸，截至2017年底，全球頁巖油地質(zhì)資源總量為9368億噸，技術(shù)可采資源量為618億噸，可采資源量排名前三的分別為美國、俄羅斯和中國。美國頁巖油開發(fā)最為成功，2000年以來，隨著水平井和分段壓裂等技術(shù)在頁巖油勘探開發(fā)中的探索應(yīng)用，美國頁巖油開發(fā)成本不斷降低，實(shí)現(xiàn)了多個(gè)頁巖油項(xiàng)目的商業(yè)性開發(fā)。美國頁巖油的快速發(fā)展使曾經(jīng)全球最大的油氣進(jìn)口國美國實(shí)現(xiàn)了“能源獨(dú)立”，深刻改變了世界油氣供給格局。據(jù)EIA預(yù)測，在基準(zhǔn)情景下，2040年美國的頁巖油產(chǎn)量將達(dá)到154.4萬立方米，約占美國石油總產(chǎn)量的67.3%。
　　2）我國頁巖油賦存條件復(fù)雜，目前處于效益建產(chǎn)階段，未來前景廣闊。中國的頁巖油資源主要賦存于陸相地層中，與北美地區(qū)相比中國富有機(jī)質(zhì)頁巖具有“一深、二雜、三多”的特點(diǎn)。這些特點(diǎn)決定了中國頁巖油氣的資源特征與美國廣泛發(fā)育的海相頁巖油氣的資源特征有著顯著的差別。我國鄂爾多斯盆地、松遼盆地、渤海灣盆地、準(zhǔn)噶爾盆地和四川盆地等5大盆地的頁巖油地質(zhì)資源量均超過20億噸，合計(jì)在我國頁巖油地質(zhì)資源量占比超過95%。中國的頁巖油開發(fā)起步較晚，還處于總體規(guī)劃到技術(shù)突破的階段，離實(shí)現(xiàn)工程巨大變革和全面規(guī)模效益開發(fā)階段尚有差距，但從資源基礎(chǔ)、工程技術(shù)能力和產(chǎn)量預(yù)期來看，中國具備頁巖油革命能夠取得成功的基本條件。2022年我國頁巖油產(chǎn)量首次突破340萬噸，較2018年產(chǎn)量翻了兩倍。
　　3）中國石油不斷推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與管理創(chuàng)新，頁巖油開發(fā)成果不斷涌現(xiàn)。經(jīng)過多年技術(shù)攻關(guān)和實(shí)踐，中石油已初步形成適合中國陸相頁巖油地質(zhì)開發(fā)特征的頁巖油開發(fā)評(píng)價(jià)方法與技術(shù)。中國石油堅(jiān)持“全生命周期管理”理念，探索形成了“一全六化”頁巖油勘探開發(fā)模式，推進(jìn)“五提產(chǎn)、五降本”系統(tǒng)工程，建立多個(gè)市場主體共同參與、平等競爭的市場機(jī)制，推動(dòng)內(nèi)部市場承包商聯(lián)動(dòng)創(chuàng)效，搭建油氣生產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，促進(jìn)了規(guī)模增儲(chǔ)、效益開發(fā)。慶城油田是我國目前探明儲(chǔ)量規(guī)模最大的頁巖油油田，預(yù)計(jì)2025年頁巖油產(chǎn)量超300萬噸；吉慶油田是我國首個(gè)國家級(jí)陸相頁巖油示范區(qū)，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量頁巖油產(chǎn)量達(dá)140萬噸；大慶油田長期探索頁巖油力爭2025年產(chǎn)油量達(dá)100萬噸；大港油田目前處于效益開發(fā)先導(dǎo)階段，2025年產(chǎn)量有望達(dá)25萬噸。
　　1）4）投資建議：我們維持對(duì)公司2024-2026年歸母凈利潤1735/1863/2029億元的預(yù)測，攤薄EPS分別為0.95/1.02/1.11元，對(duì)于當(dāng)前A股PE為11.2/10.5/9.6x，對(duì)于H股PE為7.8/7.3/6.7x，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)等。