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事件：公司發(fā)布半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.67億元，同比增長38.97%；歸母凈利潤0.62億元,同比增長36.87%；扣非歸母凈利潤0.20億元，同比下降10.80%。
　　 24Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.68億元，同比增長29.20%；歸母凈利潤0.18億元，同比下降31.36%；扣非歸母凈利潤0.10億元，同比下降23.57%。
　　24H1，公司毛利率為19.03%，同比增長1.10pct。期間費(fèi)用率為16.87%，同比增長3.57pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別是5.28%/6.40%/2.96%/2.23%，同比變動(dòng)-0.05pct/+1.26 pct/-0.70pct/+3.07pct。
　　分產(chǎn)品看，24H1，生物全降解制品營收為1.52億元，同比增加32.63%；毛利率為19.44%，同比增加3.77pct。塑料制品營收為7.92億元，同比增加37.24%；毛利率為20.96%，同比增加2.30pct。公司生物降解材料改性及制品制造技術(shù)先進(jìn)，為全國生物基全降解日用塑料制品的單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，以及相關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)的第一起草單位與主要參與者。
　　公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能，持續(xù)推進(jìn)杉騰億宏、廣西綠聯(lián)、東莞怡聯(lián)以及泰國家享等子公司的新增產(chǎn)能的建設(shè)，加快公司在降解環(huán)保產(chǎn)品及家居日用品的產(chǎn)能擴(kuò)充，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)板塊。公司品牌在國際塑料餐飲具及家居用品行業(yè)具有較高的知名度，得到了客戶以及消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可并以此為基礎(chǔ)形成了較強(qiáng)的客戶與品牌優(yōu)勢?？蛻粽承暂^高，知名客戶在選擇供應(yīng)商時(shí)普遍具有嚴(yán)格的考核標(biāo)準(zhǔn)，不會(huì)輕易更換已通過完善、嚴(yán)格篩選后的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，有助于公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們將公司24-25年凈利潤由1.8/2.1億元下調(diào)至1.4/1.7億元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE為19/16倍。參考可比公司，給予24年22-24倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為16.6-18.1元/股，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出口需求回落，產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期，可降解塑料政策風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)