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宏觀:央行里程碑貨幣新時(shí)代。貨幣政策展望及對(duì)投資的影響:“順風(fēng)”的逆周期已開(kāi)啟，貨幣寬松的三個(gè)路徑:降息、降準(zhǔn)、國(guó)債買賣。央行的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，針對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，央行已做出當(dāng)下是中國(guó)貨幣政策“順風(fēng)”的逆周期判斷。在9月美聯(lián)儲(chǔ)降息幾乎已成定局的背景下，中國(guó)貨幣政策的空間再次打開(kāi)，自主性提升。年內(nèi)剩余月份MLF的到期量較大，疊加政府債迎來(lái)融資的階段高峰。未來(lái)仍有進(jìn)一步釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的必要，降準(zhǔn)可能會(huì)到來(lái)，幅度可能在25-50BP。另外，9月份7天OMO利率、LPR也有調(diào)降空間，隨后MLF利率跟隨調(diào)降，幅度約為10~15BP。如果降息如此落地，10年期國(guó)債收益率的波動(dòng)區(qū)間可能下探至2.0%-2.1%。寬貨幣的基調(diào)下，年內(nèi)央行國(guó)債買賣可能保持凈買入，增加基礎(chǔ)貨幣投放。
　　策略:2024年9月投資組合報(bào)告:聚焦政策助力，在波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)。9月政策有望持續(xù)加碼助力，在波動(dòng)中尋找機(jī)遇。伴隨外圍不確定性逐步落地，中報(bào)披露期臨近尾聲，投資者觀望情緒逐步消退，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望出現(xiàn)邊際改善，市場(chǎng)波動(dòng)性增加，四季度A股行情會(huì)更明朗化。另外，考慮到當(dāng)前的A股處于估值底部區(qū)域，下行空間有限，具有性價(jià)比。政策驅(qū)動(dòng)是聚焦的關(guān)鍵點(diǎn)之一，需耐心等待政策端的催化劑逐漸重拾投資者信心。未來(lái)伴隨政策加碼等多因素共同推動(dòng)，有望打破情緒負(fù)循環(huán)帶來(lái)的壓力。9月配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力+成長(zhǎng)型價(jià)值股。9月我們建議布局電力、軍工、傳媒、機(jī)械等板塊里的價(jià)值股。