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事件:公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收280.34億元，同比增長(zhǎng)1.69%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.86億元，同比增長(zhǎng)0.78%。
　　施工與設(shè)計(jì)收入穩(wěn)健提升，數(shù)字信息與融資租賃收入增速快。2024Hl公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收280.34億元，同比增長(zhǎng)1.69%;其中，施工業(yè)務(wù)營(yíng)收244.27億元，同增2.63%;基建運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入11.97億元，同比下降5.18%;投資業(yè)務(wù)收入9.54億元，同比下降14.72%;設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入7.16億元，同比增長(zhǎng)4.01%;融資租賃收入2.46億元，同比增長(zhǎng)13.92%;數(shù)字信息業(yè)務(wù)收入2.05億元，同比增長(zhǎng)20.36%。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.86億元，同比增長(zhǎng)0.78%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6.79億元，同比下降6.06%。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-37.64億元，同比多流出32.45億元，主要系本期支付的工程款增加所致。
　　毛利率有所提升，期間費(fèi)用率有所下降。2024H1公司毛利率為14.94%,同比提高3.22pct;凈利率為3.02%，同比下降0.6lpct。期間費(fèi)用率為10.19%，同比下降0.12pct。銷(xiāo)售費(fèi)用率為0.01%，同比持平。管理費(fèi)用率為3.17%，同比下降0.26pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.9%，同比下降0.28pct.
　　新簽訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。2024H1，公司新簽訂單461.25億元，同比增長(zhǎng)9.08%。其中，能源工程新簽訂單同比增長(zhǎng)53.88%。公司相繼中標(biāo)奉化區(qū)南山信創(chuàng)源及周邊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目(71.93億元)、無(wú)錫至宜興城市軌道交通工程施工總承包項(xiàng)目(35.63億元)、新加坡地鐵跨島線二期CR203項(xiàng)目（28.7億元）等一批重點(diǎn)工程。公司在新興業(yè)務(wù)方面持續(xù)發(fā)力。公司旗下數(shù)字集團(tuán)中標(biāo)上海市奉賢區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)示范區(qū)車(chē)路協(xié)同應(yīng)用項(xiàng)目，中標(biāo)的廣東陽(yáng)信智慧高速項(xiàng)目是數(shù)字集團(tuán)大灣區(qū)首個(gè)智慧高速項(xiàng)目。
　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為30.54、33.72、36.50億元,分別同比+3.93%/+10.42%/+8.24%,對(duì)應(yīng)P/E分別為7.10/6.43/5.94x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。