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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)。2024年上半年，公司收入2.99億元，同比增長11.55%，歸母凈利潤0.57億元，同比下滑38.13%，扣非凈利潤0.58億元，同比下滑36.03%。2024年二季度，公司收入1.53億元，同比增長16.62%，歸母凈利潤0.26億元，同比下滑44.13%，扣非凈利潤0.27億元，同比下滑39.85%。
　　評論：
　　公司主要業(yè)務(wù)重組蛋白和抗體、試劑盒及其他試劑在2024年上半年同比雙位數(shù)增長。分產(chǎn)品來看，2024年上半年，公司重組蛋白收入2.54億元，同比增長11.40%，檢測服務(wù)收入655萬元，同比下滑1.59%，抗體、試劑盒及其他試劑收入0.34億元，同比增長17.16%，其他業(yè)務(wù)收入554萬元，同比增長4.14%。
　　公司2024Q2常規(guī)業(yè)務(wù)收入同/環(huán)比均有所提升。分常規(guī)和非常規(guī)業(yè)務(wù)來看，2024年上半年公司常規(guī)業(yè)務(wù)收入2.85億元，同比增長18.9%，其中海外常規(guī)業(yè)務(wù)收入同比增長20%以上，預(yù)計(jì)國內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入0.15億元，同比下滑49.5%。2024年二季度公司常規(guī)業(yè)務(wù)收入1.46億元，同比增長21.7%，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入0.07億元，同比下滑37.8%。
　　公司立足國內(nèi)市場，強(qiáng)化全球布局，不斷提升研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面的核心競爭能力。研發(fā)端，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，建立前沿科技的研發(fā)中心，擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，截至2024年上半年末研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到260人。生產(chǎn)端，緊跟當(dāng)前全球市場生物工藝界最新趨勢，結(jié)合自身技術(shù)積累，不斷提升重組蛋白生產(chǎn)工藝技術(shù)水平，不斷優(yōu)化原材料供應(yīng)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)質(zhì)量控制體系建設(shè)。銷售端，綜合運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)營銷、專業(yè)學(xué)術(shù)期刊、行業(yè)展會等線上線下市場營銷策略，塑造公司品牌形象，吸引并精準(zhǔn)篩選目標(biāo)客戶，直銷方面，在中國、美國和歐洲設(shè)立專業(yè)銷售服務(wù)團(tuán)隊(duì)，確保直接觸達(dá)終端應(yīng)用客戶，此外積極與全球生物科技及生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)龍頭企業(yè)建立合作關(guān)系，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)市場廣泛覆蓋。目前，公司業(yè)務(wù)已成功拓展至全球70+個國家和地區(qū)，贏得9000+家工業(yè)和科研客戶的信賴與認(rèn)可。
　　我們認(rèn)為，隨著海外生物醫(yī)藥投融資轉(zhuǎn)暖&國內(nèi)多地支持醫(yī)藥創(chuàng)新政策密集出臺傳導(dǎo)而來的需求端回暖、公司客戶覆蓋廣度和深度的持續(xù)提升，公司常規(guī)業(yè)務(wù)發(fā)展有望持續(xù)向好。但基于新冠相關(guān)產(chǎn)品需求下滑和公司加大全球市場布局費(fèi)用端投入增加，我們預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為1.30、1.67、2.15億元（2024-2026年前預(yù)測值為1.60、1.91、2.52億元），同比變動-15.0%、+27.9%、+28.7%，EPS分別為1.09、1.39、1.79元。根據(jù)可比公司估值法，鑒于公司研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁且產(chǎn)品質(zhì)量過硬，現(xiàn)有產(chǎn)品成熟系列化且積極布局CGT，并加速拓展海外市場，給予24年42倍PE，目標(biāo)市值約55億元，目標(biāo)價約45.5元，同時參考現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法，通過絕對估值得出的結(jié)論交叉驗(yàn)證，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國內(nèi)外需求端恢復(fù)節(jié)奏不及預(yù)期；2、重組蛋白行業(yè)國產(chǎn)替代速度不及預(yù)期；3、公司海外業(yè)務(wù)拓展效果不及預(yù)期。