>> 國信證券-中金公司(601995)投行承壓，杠桿下降，財富產(chǎn)品線拓展-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大?。?/td>
| 304KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孔祥,王德坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
中金公司公布2024年中報。2024年上半年公司實現(xiàn)營收89.11億元、同比-28.26%，歸母凈利潤22.28億元、同比-37.43%，加權(quán)平均ROE2.12%、同比-1.67pct。2024Q2實現(xiàn)營收50.37億元、同比-18.92%、環(huán)比+30.02%，歸母凈利潤17.48億元、同比-0.33%、環(huán)比+6.07%。分部收入增速：經(jīng)紀同比-29.15%、投行同比-35.68%、資管同比-14.97%、利息凈收入為負、投資同比-4.00%、其他同比-42.89%，分部收入占比：經(jīng)紀19.86%、投行14.38%、資管6.24%、利息凈收入-9.13%、投資47.69%、其他20.96%。
股權(quán)融資市場低迷，公司投行業(yè)務(wù)顯著承壓。2024年上半年，公司IPO主承銷4單，金額15.71億元、同比-93.1%，排名市場第八。主承銷再融資項目9單，金額86.55億元、同比-82.7%，排名市場第二。全市場來看，2024年上半年，A股IPO共完成44單，融資規(guī)模324.93億元，同比-84.5%；A股再融資共完成77單，融資規(guī)模759.04億元，同比-73.4%。
股票持倉多用于對沖，投資去方向明顯。根據(jù)公司此前披露數(shù)據(jù)，公司自營持倉股票中近90%用于對沖持倉，此為公司2024年上半年波動較小的主要原因之一。此外，公司投資資產(chǎn)中，債券1117.72億元、同比+24.0%，基金436.11億元、同比-17.7%，股票/股權(quán)888.46億元、同比-36.6%，債券持倉占比提升亦是公司投資業(yè)務(wù)相對穩(wěn)健的主要原因。
發(fā)力買方投顧，深化財富管理業(yè)務(wù)布局。2024年上半年，公司財富管理產(chǎn)品保有規(guī)模穩(wěn)定在3400億元以上，其中，由“中國50”、“微50”、“公募50”等產(chǎn)品組成的買方投顧產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定在近800億元，均穩(wěn)居同業(yè)前列。上半年末，公司財富管理總客戶數(shù)773.33萬戶，客戶賬戶資產(chǎn)總值2.76萬億元，亦居于行業(yè)前列。合并中金財富后，公司以買方投顧為核心，繼續(xù)擁抱公募化、指數(shù)化、全球化趨勢，并探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)，取得良好成效。
杠桿持續(xù)下降，股票市場景氣度不高使得擴表能力受限。2024年上半年末杠桿率4.97x，系近年來首次跌至5.0x以下。客戶備付金較年初-10.2%，融出資金較年初-7.2%，金融投資資產(chǎn)較年初-6.2%。股票市場景氣度不高，客戶參與度或有下降，公司自營資產(chǎn)也受到拖累。
風(fēng)險提示：市場景氣度下滑，股權(quán)融資低迷，財富管理業(yè)務(wù)不及預(yù)期等。
投資建議：基于公司中報數(shù)據(jù)，我們下調(diào)了公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)的增速，并基于此將公司2024-26年歸母凈利潤下調(diào)至53.02億元、59.36億元及64.16億元，下調(diào)幅度分別為22.9%、22.7%及22.6%?？紤]到公司在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面理念領(lǐng)先，財富管理布局持續(xù)深入，看好公司未來在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域構(gòu)建護城河。維持公司“優(yōu)于大市”評級。
|
|
