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事件描述
　　8月29日晚間，多氟多發(fā)布2024年半年度報(bào)告。1H24公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入46.09億元，同比-12.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比-73.78%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比-93.27%。2Q24公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入24.80億元，同比-11.21%，環(huán)比+16.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比-80.60%，環(huán)比-22.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.07億元，同比-94.95%，環(huán)比-11.47%。
　　1H24六氟磷酸鋰市場(chǎng)均價(jià)同比-56.5%，公司上半年業(yè)績(jī)承壓下滑
　　 1H24公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比-73.78%；2Q24公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比-80.60%，環(huán)比-22.26%。1H24公司業(yè)績(jī)同比大幅下滑，主要原因是新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游客戶需求低于預(yù)期，雖然公司新能源材料產(chǎn)品六氟磷酸鋰產(chǎn)銷規(guī)模保持增長(zhǎng)，但產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)下跌，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利大幅下降，導(dǎo)致公司盈利能力降低。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，1H24六氟磷酸鋰市場(chǎng)均價(jià)為6.72萬(wàn)元/噸，同比-56.5%。我們認(rèn)為，公司技術(shù)工藝先進(jìn)兼具一體化優(yōu)勢(shì)，具備“氟資源→氫氟酸及電子級(jí)氫氟酸→氟化鋰→六氟磷酸鋰→鋰電池”完整的產(chǎn)業(yè)鏈，成本優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)隨著公司持續(xù)推動(dòng)技術(shù)迭代與創(chuàng)新，不斷優(yōu)化生產(chǎn)流程，將進(jìn)一步鞏固并強(qiáng)化自身的成本優(yōu)勢(shì)。
　　電子信息材料業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間廣闊
　　公司近年來(lái)加大對(duì)電子信息材料的投入，主營(yíng)產(chǎn)品包括電子級(jí)氫氟酸、電子級(jí)硅烷、其他電子級(jí)化學(xué)品等。1H24公司電子信息材料板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.88億元，同比+11.40%，毛利率21.82%。
　　電子級(jí)氫氟酸：公司現(xiàn)具備電子級(jí)氫氟酸的產(chǎn)能6萬(wàn)噸/年,其中半導(dǎo)體級(jí)2萬(wàn)噸，光伏級(jí)4萬(wàn)噸。公司是國(guó)內(nèi)首批突破UPSSS級(jí)（G5級(jí)別）氫氟酸生產(chǎn)技術(shù)，目前公司已經(jīng)和眾多國(guó)內(nèi)外知名半導(dǎo)體企業(yè)建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。年產(chǎn)3萬(wàn)噸超凈高純電子級(jí)氫氟酸（Grade5級(jí)別)項(xiàng)目預(yù)期2025年4月30日投產(chǎn)。
　　電子級(jí)硅烷：公司現(xiàn)具備年產(chǎn)4000噸產(chǎn)能，純度達(dá)到6N級(jí)，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體芯片、TFT液晶顯示器、光伏行業(yè)、高端制造業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
　　此外，公司還掌握了高純納米硅粉及高性能硅碳材料、高純氟氣、氟氮混合氣、電子級(jí)硝酸、電子級(jí)氨水、電子級(jí)氟化銨、PI剝離液等一系列電子化學(xué)品生產(chǎn)工藝，均在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。公司已與現(xiàn)有客戶建立了電子化學(xué)品系列產(chǎn)品的合作關(guān)系，目前在多家知名半導(dǎo)體和面板企業(yè)進(jìn)行上線驗(yàn)證，部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量銷售。
　　投資建議
　　隨著公司各類電解質(zhì)鋰鹽和電子化學(xué)品的快速放量，公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有保障。短期來(lái)看，考慮到六氟磷酸鋰價(jià)格從高位回落觸底，盈利能力處于低位，我們調(diào)整公司業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司2024年-2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.98、4.10、7.12億元（原預(yù)測(cè)值為4.66、6.19、8.43億元），對(duì)應(yīng)PE分別為40、29、17倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）原材料價(jià)格上漲帶來(lái)成本的升高；
　?。?）客戶驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期；
　?。?）產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期；
　　 （4）下游需求不及預(yù)期。