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事項：
　　北京銀行發(fā)布2024年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入355億元，同比增長6.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤146億元，同比增長2.4%。截至2024年半年末，公司總資產規(guī)模達到3.95萬億元，較年初增長5.25%，貸款總額2.17萬億元，較年初增長7.56%，存款總額2.234萬億元，較年初增長13.2%。
　　平安觀點：
　　業(yè)績增長穩(wěn)健，利息收入增速回升。北京銀行2024年上半年歸母凈利潤同比增長2.4%，增速較1季度收窄2.6個百分點，整體保持穩(wěn)健。從驅動因子看，上半年營收增速較1季度有所收斂，同比增速從1季度7.9%降至6.4%，是導致盈利放緩的主要因素，其中，由于2季度來自債市投資收益的貢獻降低，整體非息收入增速較1季度收窄14個百分點至13%，是對營收邊際影響最大的因素。值得注意的是，北京銀行上半年凈利息收入增長表現(xiàn)改善，上半年同比增長3.8%（vs1季度1.9%），預計主要源自息差下行壓力的趨緩。中收方面，公司上半年手續(xù)費收入同比負增16.9%，與1季度基本持平，同行業(yè)趨勢一致，整體依然受到財富管理市場增長乏力與去年下半年落地的保險代銷費率調整的滯后影響。
　　息差降幅趨緩，關注負債成本管控。北京銀行2024年上半年凈息差1.47%（vs2013年1.54%），延續(xù)下行趨勢，我們按期初期末余額測算公司2季度單季年化凈息差1.34%，環(huán)比下降3BP，降幅有所趨緩。從結構來看，公司息差收窄主要受到資產端拖累，上半年生息資產收益率較23年下降9BP至3.58%，其中貸款的降幅達到18BP，LPR調降以及居民及企業(yè)有效信貸需求不足仍是主要壓制因素。在此背景下，北京銀行負債端加大管控力度，存款付息率較23年下降了8BP至1.88%，取得一定成效。從規(guī)模來看，公司上半年資產增速較1季度末回落2.6個百分點至8.6%，主要受貸款增速下行的影響，貸款規(guī)模2季度同比增速較1季度回落2個百分點至9.6%，存款端方面，2季度存款增長加快，季度環(huán)比增長7.42%，拉動同比增速提升3.7個百分點至13.0%，考慮到資產端定價仍有下行壓力，后續(xù)負債成本的管控仍是公司息差管理的關鍵。
　　不良率環(huán)比持平，撥備保持平穩(wěn)。北京銀行2024年上半年末不良率1.31%，與1季度持平，不過從前瞻指標來看，關注率較年初上升9BP至1.87%，逾期90天以上貸款偏離度也較年初提升5.5個百分點至86.4%。我們判斷前瞻指標的波動與零售整體資產質量壓力的上升有關，存在行業(yè)共性，但整體波動幅度仍在可控范圍之內。撥備方面，公司撥備覆蓋率和撥貸比環(huán)比小幅下降5pct/7BP至208%/2.72%，依舊保持相對充足。
　　投資建議：零售轉型持續(xù)推進，資產質量趨勢向好。公司自成立以來深耕北京區(qū)域，擁有首都經濟和政府客戶的資源稟賦，2023年末公司存貸款規(guī)模位于北京市管金融企業(yè)首位。2022年以來，北京銀行持續(xù)深化零售轉型，收入和資產結構明顯優(yōu)化。隨著存量風險的不斷出清，歷史包袱的不斷抖落疊加經濟恢復下的市場需求恢復，預計公司未來業(yè)績有望持續(xù)改善。我們維持公司24-26年盈利預測，預計公司24-26年EPS分別為1.27/1.34/1.42元，對應盈利增速分別為4.6%/5.4%/6.5%。目前公司股價對應24-26年PB分別為0.42x/0.39x/0.36x，估值安全邊際充分，維持“推薦”評級。
　　風險提示：1）經濟下行導致行業(yè)資產質量壓力超預期抬升。2）利率下行導致行業(yè)息差收窄超預期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風險抬升。