>> 東莞證券-匯川技術(shù)(300124)2024半年報點評：細分業(yè)務(wù)雙驅(qū)動助力新能源車業(yè)務(wù)營收超預(yù)期增長-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝少威 |
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事件：近日，匯川技術(shù)發(fā)布2024半年報。
點評：
2024Q2業(yè)績環(huán)比高增。2024H1，公司實現(xiàn)營收為161.83億元，同比增長29.98%；歸母凈利潤為21.18億元，同比增長1.98%。毛利率和凈利率分別為31.77%、13.27%，分別同比下降4.50pct、3.52pct。毛利率下降主要系新能源車業(yè)務(wù)占比提升。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率以及財務(wù)費用率分別同比變動為-0.71pct、-0.50pct、-1.30pct、+0.09pct。2024Q2，公司實現(xiàn)營收為96.91億元，同比增長26.36%，環(huán)比增長49.27%；歸母凈利潤為13.07億元，同比下降1.72%，環(huán)比增長61.12%。毛利率為29.85%，同比下降6.27pct，環(huán)比下降4.78pct；凈利率為13.67%，同比下降3.77pct，環(huán)比提升0.99pct。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別同比變動為-1.03pct、-0.33pct、-1.65pct、-0.08pct，分別環(huán)比變動為-1.97pct、-1.45pct、-5.03pct、+0.32pct。
通用自動化業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，細分產(chǎn)品上升空間較大。2024H1公司通用自動化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為75.20億元，同比增長9.70%。其中，通用變頻器、通用伺服系統(tǒng)、PLC&HMI、工業(yè)機器人（含精密機械）分別實現(xiàn)營收約為25.00億元、30.00億元、6.90億元、5.80億元。上半年中國工業(yè)自動化市場需求疲軟，市場競爭加劇，公司緊抓下游傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會，同時“戰(zhàn)區(qū)+行業(yè)”作戰(zhàn)模式有效落地，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2024上半年，公司通用伺服系統(tǒng)、低壓變頻器中國市占率分別約為27.60%、19.60%，均排名第一；小型PLC中國市占率約為13.70%，排名第二；工業(yè)機器人產(chǎn)品的銷量在中國市占率約為9.00%，排名第三，與發(fā)那科（第一）、埃斯頓（第二）分別相差1.30pct、0.1pct。其中SCARA機器人產(chǎn)品的銷量在中國市占率約為26.30%，排名第一。
細分業(yè)務(wù)雙驅(qū)動助力新能源車業(yè)務(wù)營收超預(yù)期增長。2023年公司新能源車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約為60.00億元，同比增長超100.00%。2024上半年，新能源汽車行業(yè)保持較快增長，其中插電式/增程式混合動力市場的增速尤其突出，行業(yè)整體滲透率持續(xù)提升。新能源乘用車方面，電控、電驅(qū)總成、電機、電源保持較好增長，疊加定點的插電式/增程式混動車型SOP放量等因素，進一步推動市場有效拓展。公司持續(xù)在產(chǎn)品及技術(shù)方面持續(xù)創(chuàng)新更迭，助力公司加快發(fā)展。新能源商用車方面，公司繼續(xù)深耕輕卡、微面、重卡、客車等市場，堅定TOP客戶合作戰(zhàn)略，營收增長明顯。上半年公司的新能源物流車總成裝機量市占率提升至47.00%，排名第一；公司在國內(nèi)新能源重卡領(lǐng)域突破多家頭部客戶，電控發(fā)貨量同比增長220.00%。
投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為1.92元、2.36元、2.83元，對應(yīng)PE分別為23倍、18倍、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）若制造業(yè)景氣度不及預(yù)期，公司產(chǎn)品需求減弱；（2）若需求不及預(yù)期，公司業(yè)績將承壓；（3）若原材料價格大幅上漲，公司業(yè)績將面臨較大壓力。
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