>> 海通證券-中國建筑(601668)Q2單季凈利潤略有提速，境外新簽高增117%-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 741KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張欣劼,郭好格 |
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投資要點：
事件：公司2024H1實現(xiàn)營收11446.19億元，同增2.81%，歸母凈利潤294.50億元，同增1.65%，扣非歸母凈利潤269.50億元，同增1.90%。點評如下：
Q2單季凈利潤略有提速，房建/基建收入保持穩(wěn)健增長。分季度看，公司2024Q1、Q2單季營收分別同比+4.67%、+1.16%；歸母凈利潤分別同比+1.20%、+2.11%。分業(yè)務看，2024H1房屋建筑工程、基礎設施建設與投資、房地產(chǎn)開發(fā)與投資、勘察設計、其他業(yè)務分別實現(xiàn)營收7493.37、2694.73、1163.85、54.25、231.92億元，分別同比+1.7%、+11.7%、-8.7%、+2.8%、+8.5%。分地區(qū)看，境內(nèi)、境外分別實現(xiàn)營收10880.83、565.36億元，分別同比+2.8%、+3.7%。
毛利率、費用率下降，減值損失增加拖累凈利率下降，經(jīng)營現(xiàn)金凈流出大幅增加。毛利率方面，公司2024H1毛利率同降0.13個pct至9.44%，其中，房屋建筑工程、基礎設施建設與投資、勘察設計毛利率分別同比-0.2、-0.3、-0.1個pct。期間費用率方面，2024H1期間費用率同降0.27個pct至4.21%，其中銷售費用率同增0.02個pct至0.31%（主要因公司地產(chǎn)業(yè)務加強營銷力度，相應業(yè)務費和銷售傭金等有一定增長），管理費用率（含研發(fā)費用）同降0.25個pct至3.02%，財務費用率同降0.04個pct至0.88%（主要因匯兌損失同比減少）。此外，2024H1公司資產(chǎn)減值+信用減值損失90.76億元，同增46.08%；投資凈收益20.61億元，同增4.57%。綜上，凈利率同降0.08個pct至3.51%。經(jīng)營現(xiàn)金凈流出1087.69億元，凈流出同增930.01%；其中收現(xiàn)比同降11.15個pct至87.50%，付現(xiàn)比同降1.16個pct至97.26%。此外，2024H1公司加權平均ROE同降0.51個pct至6.79%。
境外新簽高增117%，房建、基建新簽分別同增4%、33%。2024年1-7月，公司建筑業(yè)務新簽訂單24348億元，同增11.8%，其中房屋建筑、基礎設施、勘察設計分別同比+3.8%、+33.1%、-6.5%，境內(nèi)、境外分別同比+8.7%、+117.1%。房建新簽結構持續(xù)優(yōu)化，2024H1房建中細分的工業(yè)廠房、科教文衛(wèi)體設施領域新簽分別同增26.1%、3.3%，合計占比持續(xù)提升。基建支柱優(yōu)勢進一步塑強，其中細分的能源工程（光伏、風電、核電等）、水務及環(huán)保、水利水運新簽2024H1分別高增230.4%、49.2%、42.5%，新簽合同額合計占比提升至49.1%。
地產(chǎn)收入降幅收窄，毛利率逆勢提升。24H1公司地產(chǎn)業(yè)務收入同比-8.7%，23H1同比-16.1%，降幅同比收窄7.4個pct，毛利率逆勢提升1.3個pct至19.4%。土地儲備結構進一步優(yōu)化，24H1新增土地儲備341萬m2，同增3.5%，全部位于北京、上海、深圳等一線城市或直轄市、省會城市。公司旗下中海地產(chǎn)、中建壹品、中建東孚、中建智地、中建玖合、中建信和等品牌，均位列中國房地產(chǎn)企業(yè)權益銷售業(yè)績排名百強。
盈利預測與評級。公司是地產(chǎn)、基建龍頭，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健性凸顯，境外新簽高速增長。預計24-25年EPS分別為1.37、1.47元，給予24年5-6倍PE，合理價值區(qū)間6.84-8.21元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示?；乜铒L險，政策風險，經(jīng)濟下滑風險。
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