>> 銀河證券-錦江酒店(600754)開店穩(wěn)步推進(jìn)，關(guān)注改革效能釋放-240901
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大小： |
1255KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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事件: 1H24公司實現(xiàn)營收68.9億/同比+0%，歸母凈利8.5億/同比+59%，扣非凈利3.9億/同比+4%。其中，Q2實現(xiàn)營收36.9億/同比-5%，扣非凈利3.3億/同比+16%。
Q2門店經(jīng)營指標(biāo)仍承壓，全年開店目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)。2Q24公司大陸有限服務(wù)酒店RevPar 162元/同比-7%，其中Occ 65.0%同比-3.7pct, ADR 240元/同比-2%。從開店情況看，公司此前制定全年開店1200家的目標(biāo)，1H24已完成新開店680家，其中Q2新開458家酒店，凈開322家，公司全球總房量.已達(dá)123.2萬間/同比+9%，其中中國區(qū)111.7萬間/同比+ 8%。
Q2費用管控平穩(wěn)，凈利率提升主要受資產(chǎn)出售事項影響。2Q24公司銷售費用率6.7%/同比-1.4pct;管理費用率17.9%6/同比-1.5pct;財務(wù)費用2.1億元，去年同期為1.7億元，主要因歐元區(qū)銀行同業(yè)拆放利率同比提升，導(dǎo)致利息支出增長。Q2公司凈利率為17.8%，同比+7.7pct,主要因公司轉(zhuǎn)讓時尚之旅100%股權(quán)產(chǎn)生較大投資收益。根據(jù)公司公告，公司與華安未來資產(chǎn)于2024年4月12日簽訂《上海市產(chǎn)權(quán)交易合同》，轉(zhuǎn)讓時尚之旅股權(quán)交易價款為16.55億元，時尚之旅退出公司合并報表范圍。通過轉(zhuǎn)讓時尚之旅股權(quán)，公司可以進(jìn)- -步聚焦長期發(fā)展戰(zhàn)略，提升主營業(yè)務(wù)經(jīng)營能力。
股權(quán)激勵業(yè)績考核明確量化目標(biāo)，新- -輪改革有望兌現(xiàn)。此次激勵計劃面向核心中高層管理及核心骨干，人數(shù)不超過148人，總計不超過800萬股，約占總股本0.75%。此外，公司允許激勵對象以11.97元/股購買公司從二級市場回購的公司A股股票。業(yè)績考核條件包括扣非凈利和開店目標(biāo)，其中:1)20242026年扣非凈利以2023年為基數(shù)分別增長不低于30%/65%6/100%,對應(yīng)10.06/12.77/15.48億元，同比+30%6/27%/21%,好于市場預(yù)期; 2) 2024-2026年新增開業(yè)酒店數(shù)不低于1200家。預(yù)計此次激勵計劃有望充分推動當(dāng)前公司正在實施的內(nèi)部組織變革,結(jié)合激勵目標(biāo)設(shè)定情況，我們認(rèn)為未來提質(zhì)增效的潛力釋放，將為公司實現(xiàn)業(yè)績增長目標(biāo)提供重要支撐。
投資建議:預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為10.1/12.5/15.1億元，對應(yīng)PE分別為25x/21x/17x,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:內(nèi)部改革提效效果低于預(yù)期的風(fēng)險;宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的風(fēng)險。
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