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●事件:公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。
　　●歸母凈利潤高增長。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營收49.49億元，同比下降10.16%,主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤率較低的工程總承包收入下降所致;其中，勘察設(shè)計(jì)收入37.77億元，同比+4.54%;工程總承包及項(xiàng)目管理收入7.34億元，同比-34.37%;檢測、監(jiān)理及其他收入4.38億元。境外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，同比增長32.5%，占主營業(yè)務(wù)比重5.97%。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.27億元，同比增長34.71%,主要系公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加強(qiáng)成本費(fèi)用管控等原因所致;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.16億元，同比增長31.45%。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-12.23億元，同比多流出22.62億元,主要系部分業(yè)主回款放緩，同時(shí)為積極響應(yīng)國家號(hào)召加快對(duì)民營供應(yīng)商結(jié)算。
　　●盈利能力明顯提升。2024H1公司毛利率為28.05%，同比提高6.02pct，其中勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率提高至32.92%，同比增加7.14pct;凈利率為12.90%,同比提高4.88pct。期間費(fèi)用率為9.92%，同比降低0.26pct。銷售費(fèi)用率為1.8%，同比提高0.73pct。管理費(fèi)用率為4.51%，同比下降4.8pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.24%，同比降低1.04pct。研發(fā)費(fèi)用率為4.85%，同比提高0.8pct。公司資產(chǎn)負(fù)債率為53.31%，同比提高29.63pct。
　　●低空經(jīng)濟(jì)和舊房檢測有望受益。公司圍繞交通、城市、新興業(yè)務(wù)等幾大領(lǐng)域，持續(xù)鞏固多元業(yè)務(wù)核心優(yōu)勢。3月工信部、財(cái)政部等四部門聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案(2024-2030年)》，提出到2030年將推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)形成萬億級(jí)市場規(guī)模?；A(chǔ)設(shè)施是低空飛行器運(yùn)行的必備前提。低空發(fā)展基建先行，未來有望為設(shè)計(jì)企業(yè)打開成長空間。住建部首提住房養(yǎng)老，房屋安全檢測是關(guān)鍵，公司旗下中咨集團(tuán)和水運(yùn)院從事檢測業(yè)務(wù)，上半年工程試驗(yàn)檢測業(yè)務(wù)收入超過1.24億元，公司檢測業(yè)務(wù)較為成熟，未來有望受益舊房檢測。
　　●投資建議:預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為17.91/20.85/24.78億元，分別同比+1.42%/+16.38%/+18.86%，對(duì)應(yīng)P/E分別為9.88/8.49/7.14x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。