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核心觀點(diǎn)
　　2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1612.5億元，同比+4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.58億元，同比+176%；其中24H1煉油/化工/PTA/聚酯化纖薄膜/貿(mào)易及其他板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收598.4/576.0/260.1/84.6/92.8億元，同比分別+9%/- 2%/-0.5%/+15%/+31%，毛利率分別為18.6%/14.7%/-1.1%/+1.3%/+6.3%，同比分別+1.1/+7.0/-1.3/-2.0/+1.6pct。24H1布油均價(jià)為84.06美元/桶，同比+6%，下游煉化產(chǎn)品盈利有所波動(dòng)，同時(shí)浙石化、中金石化二季度也完成技改檢修，Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收801.6億元，同比-5%，環(huán)比-1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比-10%，環(huán)比-45%。
　　事件
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)：2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1612.5億元，同比+4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.58億元，同比+176%
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　24H1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，原油價(jià)格中高位運(yùn)行，需求端穩(wěn)步復(fù)蘇，恢復(fù)程度呈現(xiàn)差異化態(tài)勢(shì)
　　2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1612.5億元，同比+4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.58億元，同比+176%；其中24H1煉油/化工/PTA/聚酯化纖薄膜/貿(mào)易及其他板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收598.4/576.0/260.1/84.6/92.8億元，同比分別+9%/- 2%/-0.5%/+15%/+31%，毛利率分別為18.6%/14.7%/-1.1%/+1.3%/+6.3%，同比分別+1.1/+7.0/-1.3/-2.0/+1.6pct。24H1布油均價(jià)為84.06美元/桶，同比+6%，下游煉化產(chǎn)品盈利有所波動(dòng)，同時(shí)浙石化、中金石化二季度也完成技改檢修，Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收801.6億元，同比-5%，環(huán)比-1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比-10%，環(huán)比-45%。
　　與沙特合作持續(xù)推進(jìn)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共促發(fā)展
　　上半年，公司與沙特阿美合作積極推進(jìn)，已就部分事項(xiàng)取得一致意見(jiàn)并簽署《合作框架協(xié)議》，主要內(nèi)容為雙方擬分別出售和購(gòu)買榮盛石化全資子公司中金石化和沙特阿美全資子公司SASREF各50%的股權(quán)，以及按股權(quán)比例聯(lián)合開(kāi)發(fā)中金石化和SASREF的擴(kuò)建工程，有望進(jìn)一步加強(qiáng)雙方技術(shù)研發(fā)及業(yè)務(wù)合作，推動(dòng)各自戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和可持續(xù)發(fā)展。
　　實(shí)施回購(gòu)增持，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
　　公司于2024年1月22日至2024年7月18日實(shí)施增持計(jì)劃，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)增持公司股份1.16億股，占目前公司總股本的1.14%，增持金額約為11.9億元。榮盛控股計(jì)劃自2024年8月21日起6個(gè)月內(nèi)再次實(shí)施增持計(jì)劃，增持金額不低于人民幣5億元且不超過(guò)人民幣10億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原料產(chǎn)品波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：公司處于原油產(chǎn)業(yè)鏈條之中，公司產(chǎn)品的成本主要構(gòu)成是上游原料成本，因此原油價(jià)格的波動(dòng)會(huì)造成產(chǎn)業(yè)鏈條中產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)。（2）外幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)匯率市場(chǎng)化改革將成為投資者資產(chǎn)配置的重要影響因素之一，如果美元在加息周期中進(jìn)一步走強(qiáng)，則有可能導(dǎo)致人民幣貶值壓力變大。（3）產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)：隨著近些年國(guó)內(nèi)煉化一體化產(chǎn)能擴(kuò)張和“減油增化”戰(zhàn)略推進(jìn)，煉化下游基礎(chǔ)化工原料及通用化工產(chǎn)品有一定的同質(zhì)化。（4）項(xiàng)目資本開(kāi)支風(fēng)險(xiǎn)：石化行業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)，投資規(guī)模大、建設(shè)期長(zhǎng)。持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模資本投入將有可能提高資產(chǎn)負(fù)債率水平，并引發(fā)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2024、2025、2026年歸母凈利潤(rùn)分別為31/69/89億元，EPS分別為0.31元，0.68元、0.88元；對(duì)應(yīng)PE分別為31X、14X和11X。