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事件：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收15.55億元，同比增長23.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元，同比增長59.33%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.81億元，同比增長73.91%。其中，2024Q2實(shí)現(xiàn)營收10.5億元，同比增長31.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元，同比增長66.84%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.41億元，同比增長88.4%。
　　點(diǎn)評：
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收受項(xiàng)目履約周期影響同比下降，并購帶來試驗(yàn)檢測業(yè)務(wù)營收增量：公司上半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入5.71億元，同比減少18.04%，主要系項(xiàng)目履約周期變化；上半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占公司營收比重36.79%。公司上半年試驗(yàn)檢測及調(diào)試服務(wù)收入3.67億元，同比增長97.44%，占公司營業(yè)收入比重達(dá)23.64%，主要系新收購子公司首次在本期新增并表，帶來營收增量。收購子公司后，公司加強(qiáng)管理賦能與業(yè)務(wù)協(xié)同，貴州創(chuàng)星/廣西桂能子公司營收同比+121%/+161%。
　　智能配用電板塊表現(xiàn)優(yōu)異，智能監(jiān)測設(shè)備毛利率有所下降：公司上半年智能配用電設(shè)備業(yè)務(wù)營收3.5億元，同比增長89.76%，占公司營收22.54%，主要系單相寬帶載波、三相寬帶載波、采集器等InOS系統(tǒng)及核心模組類設(shè)備收入快速增長；毛利率為35.7%，同比+7.52pct，毛利率的提升主要系設(shè)備采購量提升的規(guī)模效益疊加核心元器件國產(chǎn)化替代。智能監(jiān)測設(shè)備業(yè)務(wù)收入0.68億，同比增長9.92%；毛利率37.02%，同比-5.14pct；毛利率的下降主要系線路運(yùn)行環(huán)境監(jiān)測及故障定位裝置設(shè)備行業(yè)競爭加劇。
　　機(jī)器人及無人機(jī)業(yè)務(wù)收入同比高增，毛利率略有下降：上半年機(jī)器人及無人機(jī)收入1.06億元，同比增長70.13%，占公司營收6.79%，無人機(jī)、自動(dòng)機(jī)場、充電柜等設(shè)施收入均有較高增長；毛利率30.20%，同比-3.43pct，毛利率下降主要系無人機(jī)自動(dòng)機(jī)場業(yè)務(wù)受采購方限價(jià)因素影響以及行業(yè)競爭加劇。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，我們維持公司24-26年的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.26/6.25/8.11億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)24-26年P(guān)E為35/24/18倍。公司背靠南網(wǎng)集團(tuán)，儲(chǔ)能、試驗(yàn)檢測、智能配用電等業(yè)務(wù)均有廣闊空間，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單增長不及預(yù)期；電網(wǎng)建設(shè)投資不及預(yù)期。