>> 光大證券-禾邁股份(688032)2024年半年度報告點評：產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，Q2業(yè)績環(huán)比高增-240903
| 上傳日期： |
2024/9/3 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,和霖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告，2024年上半年公司實現(xiàn)營收9.08億元，同比-14.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元，同比-46.16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.85億元，同比-44.37%。其中，24Q2公司實現(xiàn)營收5.76億元，同比+18.9%，環(huán)比+73.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比-30.11%，環(huán)比+78.78%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.19億元，同比-25.53%，環(huán)比+79.2%。
點評：
上半年微逆出貨同比下滑，毛利率維持高位。公司2024年上半年微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備業(yè)務實現(xiàn)營收7.49億元，同比-15.21%，其中微型逆變器銷量約61.42萬臺，監(jiān)控設(shè)備銷量約14.44萬臺；毛利率為53.22%，較去年全年毛利率提升2.9pct。營收的下滑主要系歐洲市場庫存壓力較大，從季度情況來看，Q2營收較Q1已有明顯改善，隨著庫存的持續(xù)去化，公司微逆出貨有望持續(xù)改善。
微逆產(chǎn)品矩陣不斷完善，品牌建設(shè)持續(xù)推進。2024年上半年，公司推出了全球首款功率高達5000W的微型逆變器MiT。相較于傳統(tǒng)逆變器質(zhì)保時間較短且一般10年需要更換一次的缺陷，MiT質(zhì)?？蛇_25年，天生安全的設(shè)計可以消除高壓直流拉弧的風險，在確保系統(tǒng)穩(wěn)定運行的前提下，為客戶提供了性價比更高的解決方案。在品牌建設(shè)上，公司目前設(shè)立荷蘭、澳洲、美國等銷售子公司，2024年上半年公司參加大型國際展會12場，面向重點市場客戶舉辦了30余場產(chǎn)品路演活動。
儲能業(yè)務持續(xù)放量，貢獻重要業(yè)績增量。公司2024年上半年儲能業(yè)務實現(xiàn)營收1.37億元，同比+59.73%；毛利率為17.02%，較去年全年毛利率提升0.42pct。2024年上半年，公司推出了全球首款AC耦合微型儲能新品，能夠100%兼容所有微逆且具備離網(wǎng)模式，為已經(jīng)配備陽臺光伏系統(tǒng)的用戶帶來極大便利。公司儲能系列產(chǎn)品已通過德國、法國、英國、澳大利亞、美國等近30個重要國家的并網(wǎng)認證，在全球獲得廣泛認可。
盈利預測、估值與評級：考慮到微逆的庫存壓力以及市場競爭加劇，我們下調(diào)公司24-26年盈利預測，預計公司24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤5.85/7.76/9.96億元（下調(diào)7%/8%/9%），當前股價對應24-26年P(guān)E為27/21/16倍。考慮到微逆行業(yè)長期的增長空間，我們持續(xù)看好公司長遠發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示：微型逆變器行業(yè)發(fā)展不及預期風險；微型逆變器行業(yè)競爭加劇風險。
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