>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(2024年第三十一期)：券商半年報披露完畢，投行業(yè)績顯著承壓-240901
| 上傳日期： |
2024/9/1 |
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| 2585KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭 |
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市場表現(xiàn):
本期(2024.8.26-2024.8.30)非銀(申萬)指數(shù)+2.03%,行業(yè)排名15/31,券商II指數(shù)+1.90%，保險II指數(shù)+2.37%;
上證綜指0.43%，深證成指+2.04%，創(chuàng)業(yè)板指+2.17%。
個股漲跌幅排名前五位:天茂集團(+10.47%)、新華保險(+8.90%)、中國銀河(+8.45%)、永安期貨(+8.00%)、國盛金控(+6.24%);
個股漲跌幅排名后五位:華金資本(-15.47%)、招商證券(-2.40%)、海德股份(-2.17%)、錦龍股份(-1.71%)、中油資本(-1.51%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點:
證券:
市場層面，本周，證券板塊上漲1.90%，跑贏滬深300指數(shù)2.07pct,跑贏上證綜指數(shù)2.32pct。當(dāng)前券商板塊PB估值為1.01倍，位于歷史低位。
本周，.上市券商半年報業(yè)績?nèi)颗锻戤叄?4家上市券商(除東方財富)共計實現(xiàn)營業(yè)收入2,365.08億元(-12.63%)，實現(xiàn)歸母凈利潤640.09億元(-22.17%6)。主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)方面，44家上市券商共計實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入462.06億元(-12.88%)，投行業(yè)務(wù)收入141.27億元(-40.78%)，資管業(yè)務(wù)收入227.60億元(-1.26%)，兩融業(yè)務(wù)收入166.37億元(-19.45%)，自營業(yè)務(wù)收入757.54億元(-8.77%)。.上半年,券商整體業(yè)績表現(xiàn)下滑,受IP0收縮影響，券商投行業(yè)務(wù)收入顯著承壓。具體來看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，44家中僅3家上半年經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入增速為正，分別是山西證券(+14.03%6)、國聯(lián)證券(<+6.88%)和財達證券(+1.69%6)。投行業(yè)務(wù)方面，收入排名前三位是中信證券(17.35億元)、中金公司(12.81億元)和國泰君安(11.66億元)，有10家券商投行收入增速逆勢增長。資管業(yè)務(wù)整體業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健,44家上市券商中，26家增速為正。受去年高基數(shù)響自營業(yè)績不及去年同期，整體表現(xiàn)符合預(yù)期，下半年自營或仍為業(yè)績主要支撐。
綜合來看，受多重因素影響，券商部分主營業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，投行業(yè)務(wù)壓力顯著,當(dāng)前監(jiān)管趨嚴，券商追尋業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，監(jiān)管明確支持打造一流投資銀行，并購重組業(yè)務(wù)成券商主要發(fā)力點。建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健的頭部券商的券商，如中信證券、華泰證券等
保險:
本周，保險板塊上漲2.37%，跑贏滬深300指數(shù)2.07pct,跑贏上證綜指數(shù)2.32pcts
本周，A股五大上市險企2024年半年報全部披露完畢。整體來看，五大險企上半年共實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1717.99億元，同比增長12.55%具體來看，上半年，中國太保實現(xiàn)歸母凈利潤251.32億元(+37.1%),中國人保實現(xiàn)歸母凈利潤226.87億元(+14.1%)，新華保險實現(xiàn)歸母凈利潤110.83億元(+11.1%)，中國人壽實現(xiàn)歸母凈利潤382.78億元(+10.6%)，中國平安實現(xiàn)歸母凈利潤746.19億元(+6.8%)。負債端來看，上半年監(jiān)管部廣]引導(dǎo)險企壓降負債端成本，包括引導(dǎo)險企壓降萬能險結(jié)算利率上限、深入推進“報行合一”等。投資端，上市險企在債券方面拉長資產(chǎn)久期，權(quán)益投資方面持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提升投資收益。
保險板塊當(dāng)前的不確定性主要基于資產(chǎn)端面臨的壓力，后續(xù)估值修復(fù)情況仍需根據(jù)債券市場、權(quán)益市場、以及房地產(chǎn)市場表現(xiàn)進行判斷。建議關(guān)注綜合實力較強，資產(chǎn)配置和長期投資實力較強，攻守兼?zhèn)鋵傩缘碾U企，如中國平安。
風(fēng)險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風(fēng)險加劇、市場波動
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