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凈利潤(rùn)見(jiàn)底反彈，盈利能力顯著改善
　　中國(guó)龍工發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)，公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.6億人民幣，同比下降6.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.6億人民幣，同比上升49.1%。綜合毛利率為18.5%，同比上升2.0個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為8.6%，同比上升3.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　叉車收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，其他板塊受行業(yè)影響有所承壓
　　2024年上半年公司輪式裝載機(jī)實(shí)現(xiàn)收入21.6億人民幣，同比下降10.7%，主要由于經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，下游市場(chǎng)需求減少；挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)收入5.1億人民幣，同比下降24.6%；叉車實(shí)現(xiàn)收入20.6億人民幣，同比上升6.4%，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)；壓路機(jī)實(shí)現(xiàn)收入0.19億人民幣，同比下降39.1%；零件實(shí)現(xiàn)收入6.2億人民幣，同比下降7.7%。
　　工程機(jī)械下游需求將修復(fù)，海外競(jìng)爭(zhēng)力有望提升
　　目前工程機(jī)械行業(yè)延續(xù)下行周期、降幅趨緩，有望筑底企穩(wěn)。后續(xù)隨著下半年專項(xiàng)債發(fā)行顯著提升，設(shè)備利用率有望回升，工程機(jī)械行業(yè)需求有望得到邊際修復(fù)，公司作為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭公司有望深度受益。
　　出口方面，公司出口業(yè)務(wù)略有下滑。海外市場(chǎng)2024年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入14.7億人民幣，同比下降1.68%，海外地區(qū)銷售收入占總銷售額的比重由2023年上半年的26.1%增加至今年同期的27.4%，公司將進(jìn)一步進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整以維持國(guó)際市場(chǎng)占有率及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　裝載機(jī)電動(dòng)化進(jìn)程提速，公司作為裝載機(jī)龍頭有望深度受益
　　2024年上半年，我國(guó)電動(dòng)裝載機(jī)銷量5114臺(tái)，同比增長(zhǎng)361.1%，電動(dòng)化率達(dá)到了9.0%，國(guó)內(nèi)裝載機(jī)電動(dòng)化進(jìn)入加速發(fā)展期。公司電動(dòng)裝載機(jī)銷量占比不斷提升，其中核心產(chǎn)品3噸及以上大型裝載機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額持續(xù)領(lǐng)先。隨著裝載機(jī)電動(dòng)化進(jìn)程不斷加速，公司作為國(guó)內(nèi)電動(dòng)裝載機(jī)領(lǐng)先企業(yè)有望深度受益。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，我們維持公司24-26年EPS預(yù)測(cè)0.21/0.23/0.26元人民幣。公司工程機(jī)械需求有望受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策，長(zhǎng)期發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，海外出口空間廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)；金融投資虧損風(fēng)險(xiǎn)