>> 東方證券-BOSS直聘-W(02076.HK)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，客戶(hù)類(lèi)型更加多元-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
355KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
謝寧鈴,李雪君 |
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業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，客戶(hù)類(lèi)型更加多元。公司發(fā)布24H1業(yè)績(jī)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.20億元，同比+30.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.59億元，同比+92.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)12.49億元，同比+53.6%。收入拆分看，KA客戶(hù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.12億元，同比+47.1%，中型客戶(hù)營(yíng)收12.46億元，同比+25.1%，小型客戶(hù)營(yíng)收15.19億元，同比+28.4%。業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要得益于強(qiáng)勁的用戶(hù)增長(zhǎng)，且用戶(hù)類(lèi)型更加豐富，如藍(lán)領(lǐng)、中小企業(yè)及低線(xiàn)城市用戶(hù)。
規(guī)模效應(yīng)提升，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用開(kāi)支節(jié)省。24H1公司毛利率83.1%，同比+1.8pct，毛利率提升主要因營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率31.1%，同比-8.7pct，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率大幅下降主要因廣告費(fèi)用減少且營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大，研發(fā)費(fèi)用率25.2%，同比0.1pct，研發(fā)費(fèi)用率維持穩(wěn)定，凸顯公司持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)的決心，凈利潤(rùn)率18.2%，同比+5.8pct。
平臺(tái)活躍用戶(hù)數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，藍(lán)領(lǐng)招聘市場(chǎng)前景廣闊。24H1公司月平均活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)5060萬(wàn)，較23年同期增長(zhǎng)21.3%，且24H1“平均日活躍用戶(hù)數(shù)/月活躍用戶(hù)數(shù)”指標(biāo)達(dá)25.2%，與23年同期持平，公司繼續(xù)保持在線(xiàn)招聘平臺(tái)龍頭地位。據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，預(yù)計(jì)到2026年中國(guó)藍(lán)領(lǐng)線(xiàn)上招聘的市場(chǎng)規(guī)模按收入計(jì)算，將達(dá)到1524億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為36.3%，增速跑贏(yíng)白領(lǐng)線(xiàn)上招聘市場(chǎng)，及整個(gè)線(xiàn)上招聘市場(chǎng)大盤(pán)。BOSS直聘在藍(lán)領(lǐng)求職市場(chǎng)更具優(yōu)勢(shì)，主打的移動(dòng)端降低了B&C雙端的使用門(mén)檻；“直聊”模式省略簡(jiǎn)歷環(huán)節(jié)，直接交換聯(lián)系方式即可溝通；平臺(tái)的智能匹配，能主動(dòng)幫助藍(lán)領(lǐng)求職者找到適配的工作崗位，有望在藍(lán)領(lǐng)招聘、下沉市場(chǎng)領(lǐng)域爭(zhēng)取更大市場(chǎng)份額。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
因宏觀(guān)環(huán)境恢復(fù)緩慢，招聘需求低于預(yù)期，我們下調(diào)了公司收入端預(yù)測(cè)，并上調(diào)了費(fèi)用端開(kāi)支預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為21.90/31.92/37.50億元（原24-25年預(yù)測(cè)25.97/34.94億元），采取自由現(xiàn)金流估值，對(duì)應(yīng)市值為573.84億元，港幣兌人民幣0.92，對(duì)應(yīng)629.96億港元，目標(biāo)價(jià)69.98港元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致招聘需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；效率改善不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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