>> 海通證券-伯特利(603596)公司半年報點評：EMB等新產(chǎn)品研發(fā)繼續(xù)推進(jìn)，加快產(chǎn)能布局-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
723KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉一鳴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
伯特利發(fā)布2024半年報：2024上半年實現(xiàn)營業(yè)收入39.7億元，同比+ 28%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.6億元，同比+29%；毛利率21.1%，同比-1.0pcts；凈利率11.6%，同比-0.1pcts。其中，單二季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.1億元，同比+32%；毛利率21.4%，同比-1.3 pcts，環(huán)比+0.7pcts；歸母凈利潤2.5億元，同比+35%，環(huán)比+18%；凈利率11.9%，同比+0.1pcts，環(huán)比+0.6pcts。
分產(chǎn)品情況：智能電控產(chǎn)品銷量1,997,738套，同比增長32.04%；盤式制動器銷量1,397,998套，同比增長14.99%；輕量化制動；零部件銷量6,129,602件，同比增長61.17%。機械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品銷量1,327,995套，同比增長21.34%。
持續(xù)加大研發(fā)投入，穩(wěn)步推進(jìn)新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)及量產(chǎn)交付。WCBS1.5在多個客戶項目上成功量產(chǎn)，WCBS2.0成功在首個客戶項目上實現(xiàn)小批量供貨，電動尾門即將量產(chǎn)，EMB和懸架新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，公司將致力于打造一體式汽車底盤域控系統(tǒng)。
依據(jù)在手訂單情況，持續(xù)加快產(chǎn)能建設(shè)。結(jié)合對新能源汽車未來發(fā)展預(yù)判及國際化業(yè)務(wù)布局，2024上半年新增主要產(chǎn)能布局情況如下：1）為滿足整車輕量化的需求，公司實施輕量化新產(chǎn)品的布局，國內(nèi)輕量化生產(chǎn)基地正在進(jìn)行三期項目建設(shè)，主要滿足汽車副車架、空心控制臂等輕量化產(chǎn)品生產(chǎn)；2）新增EPS年產(chǎn)能30萬套、EPS-ECU年產(chǎn)能30萬套生產(chǎn)線；3）墨西哥二期項目順利推進(jìn)中。
盈利預(yù)測與投資建議：伯特利是目前國內(nèi)少數(shù)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、能夠批量生產(chǎn)線控制動系統(tǒng)等多類智能電控產(chǎn)品的自主品牌之一，在研項目儲備豐富、穩(wěn)步推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)及量產(chǎn)交付。我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為94/116/141億元，歸母凈利潤分別為11.53/14.97/19.26億元，EPS分別為1.90/2.47/3.18元。參考可比公司，給予公司2024年27~32 x PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間51.34~60.85元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：中國市場乘用車銷量下行、智能化不及預(yù)期、競爭格局惡化。
|
|
