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本期投資提示：
　　事件：中國(guó)船舶、中國(guó)重工發(fā)布公告，正在籌劃由中國(guó)船舶通過向中國(guó)重工全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國(guó)重工。自2024年9月3日（星期二）開市起開始停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。本次交易的具體交易方案、換股價(jià)格、債權(quán)債務(wù)處理、員工安置、異議股東保護(hù)機(jī)制等安排將由雙方溝通、論證、協(xié)商后，在正式簽署的交易協(xié)議中進(jìn)行約定。雙方應(yīng)積極給予另一方以必要的配合，全力推進(jìn)本次合并，并完成正式交易協(xié)議的簽署。
　　同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題解決第一步啟動(dòng)，關(guān)注后續(xù)中船防務(wù)與滬東中華造船同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題解決節(jié)奏。參考中船防務(wù)2024年半年報(bào)，中國(guó)船舶集團(tuán)2021年6月30日承諾，5年內(nèi)綜合運(yùn)用委托管理、資產(chǎn)重組、股權(quán)置換/轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)/出售、業(yè)務(wù)合并、業(yè)務(wù)調(diào)整或其他合法方式，穩(wěn)妥推進(jìn)符合注入上市公司的相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)整合以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。
　　重組時(shí)間點(diǎn)在船周期上行周期初期，后續(xù)利潤(rùn)釋放可期。復(fù)盤1990-2008，主要船型平均船齡從13-14歲下降至8-9歲后周期結(jié)束，當(dāng)前仍在船舶老齡化初期，散貨、油輪、集裝箱平均船齡突破11歲，仍然在加速老齡化過程，船廠產(chǎn)能擴(kuò)張速度慢于船舶老齡化速度。
　　近期船價(jià)持續(xù)上漲把握船舶板塊機(jī)會(huì)，年底有望創(chuàng)歷史新高，船價(jià)跑輸全球PPI約30-50%，復(fù)盤1976年以來船價(jià)走勢(shì)，高點(diǎn)均創(chuàng)新高。船舶板塊調(diào)整非基本面因素。船舶、重工停牌期間，建議關(guān)注蘇美達(dá)、中船防務(wù)、中國(guó)動(dòng)力等造船產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的機(jī)會(huì)。截止8月末，中船集團(tuán)手持訂單2903萬修正總噸，其中滬東中華641萬修正總噸，中船防務(wù)216萬修正總噸（加權(quán)口徑），本次中國(guó)船舶中國(guó)重工合并完手持訂單達(dá)到1976萬修正總噸（加權(quán)口徑），民船訂單金額測(cè)算值達(dá)到547億美元（加權(quán)口徑），當(dāng)前重工1136億市值，船舶1561億市值，合計(jì)2691億市值，參考景氣周期1.5倍市值訂單比，市值訂單比修復(fù)回1-1.5倍對(duì)應(yīng)3890-5835億元市值，對(duì)應(yīng)45%-117%空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：民船新接訂單不及預(yù)期；航運(yùn)業(yè)碳減排政策執(zhí)行力度低于預(yù)期；航運(yùn)景氣度下滑；鋼價(jià)大幅上漲，人民幣大幅升值，東南亞國(guó)家進(jìn)入帶來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇