>> 東北證券-百龍創(chuàng)園(605016)業(yè)績保持高增，持續(xù)成長可期-240902
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李強,陳科諾 |
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事件：
公司發(fā)布2024年中報：2024年上半年實現(xiàn)營收5.3億元，同比+28.7%，歸母凈利潤1.2億元，同比+31.2%；其中單二季度實現(xiàn)營收2.8億元，同比+27.9%，歸母凈利潤0.7億元，同比+41.5%。
點評：
下游需求保持旺盛，公司收入穩(wěn)步提升。受益于境內(nèi)外客戶需求增長，公司主要系列產(chǎn)品銷售收入規(guī)模進一步擴大。2024年上半年公司兩大產(chǎn)品類別膳食纖維和益生元分別實現(xiàn)收入2.9億和1.5億，同比分別+35.44%和43.72%；單二季度兩者分別實現(xiàn)收入1.5億和0.8億，同比分別+37.8%和34.4%。并且公司主要生產(chǎn)抗性糊精、低聚異麥芽糖等中高端產(chǎn)品，具有明顯技術(shù)壁壘。另外，公司健康甜味劑在上半年實現(xiàn)收入5974萬，同比下降26.3%，主要系上半年產(chǎn)能調(diào)整所致。分區(qū)域，公司上半年（Q2）海外和國內(nèi)分別實現(xiàn)收入3.0億（1.7億）和2.0億（1.0億），同比分別增長30.0%（41.6%）和15.8%（3.2%）。
Q2毛利率顯著改善，上半年費用率保持平穩(wěn)。2024年上半年公司整體毛利率為33.5%，同比略降0.55pct，主要由于公司主動的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整策略下益生元Q1收入占比大幅提升所致。而二季度公司毛利率為33.2%，同比提升2.14pct，主要受益于原料成本持續(xù)下降。另外，公司上半年費率整體保持穩(wěn)定，四費率合計8.7%，同比增長0.07pct，其中銷售/管理/財務/研發(fā)費用分別3.00/2.34/-0.16/3.55%，同比分別變化-0.16/0.21/-0.07/0.09pct。
持續(xù)推進產(chǎn)能建設，奠定長遠發(fā)展基礎。今年5月公司“年產(chǎn)30000噸可溶性膳食纖維項目”和“年產(chǎn)15000噸結(jié)晶糖項目”順利投產(chǎn)，大幅擴充產(chǎn)能，助力公司持續(xù)擴大市場份額，提升行業(yè)競爭力，有利于保障公司未來幾年的成長。同時公司還在不斷推進產(chǎn)能建設，今年8月通過了《關(guān)于投資建設“功能糖干燥擴產(chǎn)與綜合提升項目”的議案》，擬投資2.1億元建設項目擴充11000噸異麥芽酮糖、1800噸低聚半乳糖和200噸乳果糖產(chǎn)品產(chǎn)能。此外公司會繼續(xù)推進泰國工廠建設，謀定長遠發(fā)展。
盈利預測與估值：公司正處于高速成長期，隨著產(chǎn)能瓶頸突破，公司未來業(yè)績持續(xù)增長可期。我們調(diào)整對公司2024-2026年凈利潤預測至2.68/3.90/4.89億元，對應EPS分別0.83/1.21/1.51元，對應當前PE估值分別19.93/13.70/10.95倍。維持買入評級。
風險提示：市場競爭加劇，擴產(chǎn)不及預期，業(yè)績預測和估值不達預期
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