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公司發(fā)布2024年中報(bào)
　　公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.67億元，同比-6.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.39億元，同比-47.29%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.99億元，同比-52.03%。
　　其中2024年Q2營(yíng)業(yè)收入53.34億元，同比-4.99%、環(huán)比+25.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比-54.61%、環(huán)比-19.15%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比-61.49%、環(huán)比-21.04%。
　　競(jìng)爭(zhēng)加劇影響光伏盈利能力，磁材業(yè)務(wù)保持經(jīng)營(yíng)韌性
　　收入結(jié)構(gòu)：2024年上半年，光伏業(yè)務(wù)仍是公司營(yíng)收占比最高的領(lǐng)域，貢獻(xiàn)營(yíng)收58.96億元，同比-13.25%，營(yíng)收占比61.63%；鋰電池業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收12.36億元，同比+31.63%，營(yíng)收占比12.92%；磁性材料貢獻(xiàn)營(yíng)收18.55億元，同比+1.82%，營(yíng)收占比19.39%。
　　盈利能力：公司2024年上半年毛利率15.16%，同比-7.82pct,主要受到光伏板塊拖累。1)光伏業(yè)務(wù):毛利率11.86%，同比-12.46pct，實(shí)現(xiàn)毛利7.00億元，同比-57.68%。2)鋰電池業(yè)務(wù)：毛利率11.86%，同比-0.38pct,實(shí)現(xiàn)毛利1.47億元，同比+27.61%。3)磁材業(yè)務(wù)：毛利率26.49%，同比-0.12pct，實(shí)現(xiàn)毛利4.91億元，同比+1.36pct。
　　差異化競(jìng)爭(zhēng)下光伏出貨量高增，鋰電出貨量接近翻番
　　光伏業(yè)務(wù)：2024H1，公司光伏產(chǎn)品出貨量8.1GW，同比+77.87%,。公司持續(xù)深化實(shí)施差異化戰(zhàn)略，加大海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)的開(kāi)拓，實(shí)現(xiàn)出貨量大幅增長(zhǎng)。Perc電池轉(zhuǎn)換效率和非硅成本管控保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，并仍實(shí)現(xiàn)了高稼動(dòng)率。TOPCon電池平均轉(zhuǎn)換效率從25.5%提升至26.3%，電池漿料單耗也實(shí)現(xiàn)了顯著下降，非硅成本保持在行業(yè)第一梯隊(duì)的水平。
　　鋰電池業(yè)務(wù)：2024H1,公司鋰電池出貨量2.68億支，同比+91.43%，接近翻倍。公司高效利用7GWh產(chǎn)能，其中18650產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷，21700產(chǎn)線保持較高稼動(dòng)率。
　　磁性材料業(yè)務(wù)：2024H1，公司磁材出貨量11.67萬(wàn)噸，同比+26.77%。永磁鐵氧體通過(guò)提升主流客戶采購(gòu)占比和大力開(kāi)拓新客戶、開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了出貨量的同比增長(zhǎng)；軟磁鐵氧體積極推動(dòng)磁粉心、非晶納米晶及相關(guān)器件在算力和新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的應(yīng)用；塑磁產(chǎn)業(yè)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域拓展了熱管理系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、安全系統(tǒng)等多品類產(chǎn)品。
　　深化國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略
　　市場(chǎng)布局方面，目前公司產(chǎn)品出口近70個(gè)國(guó)家和地區(qū)，出口收入占公司總收入的比重近50%；產(chǎn)能布局方面，公司已于今年7月投資建成印尼年產(chǎn)3GW高效電池生產(chǎn)基地，并持續(xù)推進(jìn)越南和泰國(guó)的磁材生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)程；供應(yīng)鏈布局方面，公司供應(yīng)商遍布20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，保障了設(shè)備和材料多樣化需求的采購(gòu)。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為254.66、320.03、320.16億元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)14.43、21.91、22.88億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.89、1.35、1.41元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.7、9.0、8.6倍，維持“增持A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.8元/股，對(duì)應(yīng)24年P(guān)E 20倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期