>> 財信證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)業(yè)績穩(wěn)步增長，平臺化策略構(gòu)建新成長引擎-240829
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 875KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁瑋志 |
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投資要點(diǎn)：
事件：公司近期發(fā)布2024年半年度報告，根據(jù)公告，公司2024年H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.22億元，同比增長62.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.26億元，同比增長63.15%。其中2024年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.44億元，同比增長63.78%，環(huán)比增長56.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.48億元，同比增長56.40%，環(huán)比增長12.00%。業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)實(shí)現(xiàn)高增。
盈利能力有效提升，費(fèi)用管控優(yōu)秀。根據(jù)公告，公司2024年H1毛利率31.62%，同比+5.2pct，凈利率18.53%，同比+0.12pct。23年TOPCon產(chǎn)能擴(kuò)張外加老舊產(chǎn)能替換，公司作為TOPCon設(shè)備龍頭充分受益。公司2024年H1銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別為2.25%、1.28%、4.40%、-1.08%，共計6.85%，同比+0.48、-0.16、-0.89、+1.5pct，公司期間費(fèi)用率較為穩(wěn)定，財務(wù)費(fèi)用增長主要系匯率波動所致。公司凈利率增長不如毛利率的主要原因系公司在報告期計提2.15億元資產(chǎn)減值和1.45億元信用減值，對凈利率影響分別為3.25和2.19pct。
在手訂單充裕，可為短期業(yè)績做較好支撐。截至2024年6月底，公司合同負(fù)債184.52億元，同比+56%；存貨為216.37億元，同比+74%，其中發(fā)出商品占存貨的比重為91.02%。
平臺化布局初見成效，有望提升抗風(fēng)險能力。公司積極發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，追求平臺化布局以提升抗風(fēng)險能力。光伏方面：在TOPCon技術(shù)路線上，行業(yè)的產(chǎn)線升級改造、新建產(chǎn)能需求以及海外的擴(kuò)產(chǎn)仍以TOPCon技術(shù)為主，公司繼續(xù)保持領(lǐng)先的市場份額；在HJT技術(shù)路線上，公司常州中試線上的HJT電池片平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.6%（ISFH標(biāo)準(zhǔn)），并且公司的大腔室射頻雙面微晶技術(shù)全面量產(chǎn)；在鈣鈦礦技術(shù)路線上，公司的大規(guī)格涂布設(shè)備以及大尺寸閃蒸爐（VCD）順利出貨給下游客戶。半導(dǎo)體設(shè)備方面：公司子公司創(chuàng)微微電子中標(biāo)碳化硅整線濕法設(shè)備訂單，標(biāo)志著公司6/8寸槽式及單片全自動濕法刻蝕清洗設(shè)備已經(jīng)覆蓋了碳化硅器件刻蝕清洗全段工藝，具備替代進(jìn)口設(shè)備的能力，同時公司半導(dǎo)體濕法設(shè)備積極開拓歐亞市場不斷取得訂單。鋰電設(shè)備方面：公司自主研發(fā)的雙面卷繞銅箔濺射鍍膜設(shè)備成功下線，并且在8月份向客戶成功交付了一步法復(fù)合集流體真空卷繞鋁箔鍍膜設(shè)備。
投資建議：公司作為光伏設(shè)備龍頭，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，在行業(yè)調(diào)整背景下依舊擁有充足的在手訂單，且在TOPCon、HJT和BC電池設(shè)備三線布局，并積極開拓半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)以及海外市場，業(yè)績穩(wěn)定性較強(qiáng)。我們略微下調(diào)公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為25.21、33.68、38.73億元，對應(yīng)的EPS分別為7.24元、9.67元、11.12元，對應(yīng)2024年8月26日股價，PE分別為6.33倍、4.73倍和4.12倍，給予25年7-9倍PE，目標(biāo)價格區(qū)間為67.69-87.03元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。恍驴蛻糸_拓不及預(yù)期。
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