>> 開源證券-中國交建(601800)公司信息更新報告：各板塊毛利率同比增長，境外業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
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各板塊毛利率同比增長，境外業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，維持“買入”評級
中國交建發(fā)布2024年半年報，公司上半年收入利潤小幅下滑，新簽合同額逐年增長，各業(yè)務(wù)毛利率改善，境外業(yè)務(wù)收入及新簽表現(xiàn)突出。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為256.9、279.4、307.5億元，對應(yīng)EPS為1.58、1.72、1.89元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為4.8、4.4、4.0倍，維持“買入”評級。
營收小幅下滑，各項業(yè)務(wù)毛利率同比實現(xiàn)增長
公司2024上半年實現(xiàn)營收3574.5億元，同比-2.5%，其中基建建設(shè)、基建設(shè)計、疏浚、其他業(yè)務(wù)增速分別為-2.7%、-10.3%、3.3%、12.6%，境外業(yè)務(wù)收入增速+23.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤114.0億元，同比-0.6%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-741.6億元，毛利率同比+0.84pct至11.65%，其中基建建設(shè)、基建設(shè)計、疏浚、其他業(yè)務(wù)毛利率分別+0.63pct、+1.51pct、+1.43pct、+4.20pct；基本每股收益0.66元，同比-1.5%；中期派息沒10股派送約1.4元。公司歸母凈利潤下滑主要由于（1）個別境外子公司稅金增加，所得稅有效稅率增至19.84%；（2）銷售、研發(fā)和利息費用同比有所增加，資產(chǎn)處置收益同比減少。
新簽合同額保持增長，境外工程增速較高
公司上半年新簽合同額為9608.7億元，同比+8.4%，完成年度目標(biāo)的48%，新簽合同額增長主要來自于境外工程、城市建設(shè)等建設(shè)需求增加，其中基建建設(shè)、基建設(shè)計、疏浚和其他業(yè)務(wù)分別+9.4%、+21.9%、-4.1%、-38.7%，境外業(yè)務(wù)新簽合同額同比+38.9%，占比約20%。公司主業(yè)基建建設(shè)新簽訂單拆分來看，道橋和鐵路建設(shè)同比下降超30%、城建和境外工程同比增速超20%。截至上半年末，公司在手訂單35362.4億元。
基建投資項目建設(shè)放緩，已進入運營期的項目以高速公路為主
公司上半年新簽基建投資項目608.2億元，同比-49%，投資類基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)有所放緩，其中BOT類、城市綜合開發(fā)、政府付費項目分別占比53%、29%、18%，預(yù)計可承接的建安合同額546.3億元。公司已進入運營期的項目以高速公路為主，上半年運營收入為41.36億元，凈虧損為10.78億元，截止上半年末尚未完成投資額為523.4億元。
風(fēng)險提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期、政策放松不及預(yù)期、公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。
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