>> 海通證券-科博達(dá)(603786)新勢力占比提升，積極推進(jìn)全球市場業(yè)務(wù)拓展-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉一鳴 |
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投資要點(diǎn)：
科博達(dá)發(fā)布2024半年報：2024上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.4億元，同比+40%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.7億元，同比+35%；毛利率29.1%，同比-1.8pcts；凈利率14.4%，同比-0.6pcts。其中，單二季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.3億元，同比+26%，環(huán)比-6%；毛利率26.1%，同比-4.5pcts，環(huán)比-5.9pcts；歸母凈利潤1.5億元，同比+6.1%，環(huán)比-30.4%；凈利率12.4%，同比-2.1pcts，環(huán)比-3.9pcts。
整體業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長：老產(chǎn)品發(fā)展穩(wěn)中向好，各類新產(chǎn)品開啟第二增長曲線。分業(yè)務(wù)來看，24H1照明控制系統(tǒng)實現(xiàn)收入13.8億元，同比+36%；電機(jī)控制系統(tǒng)實現(xiàn)收入4.4億元，同比+21%；能源管理系統(tǒng)實現(xiàn)收入3.2億元，同比+104%；車載電器與電子實現(xiàn)收入4.2億元，同比+28%。
積極推進(jìn)新產(chǎn)品在全球市場的業(yè)務(wù)拓展。為加快新產(chǎn)品市場全球化步伐，上半年公司加大向歐美客戶推廣力度。其中：Efuse、底盤懸架控制器DCC、ASC成功進(jìn)入大眾配套體系；eLSV（電子轉(zhuǎn)向柱控制器）獲得寶馬全球平臺定點(diǎn)；DCDC（直流電源轉(zhuǎn)換器）獲得保時捷和奧迪項目定點(diǎn)；熱管理智能執(zhí)行器獲得奧迪和寶馬全球項目定點(diǎn)。
獲得大眾集團(tuán)下一代大燈控制器項目定點(diǎn)。根據(jù)科博達(dá)官網(wǎng)，公司于2024年初獲德國奧迪下一代LED大燈控制器平臺件的項目定點(diǎn)，此次定點(diǎn)項目中的標(biāo)準(zhǔn)版LED大燈控制器還將覆蓋斯柯達(dá)，西亞特，大眾，奧迪，保時捷，賓利，蘭博基尼等所有乘用車品牌?？撇┻_(dá)目前作為該項目唯一供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋了大眾集團(tuán)眾多平臺車型，預(yù)計生命周期超過10年。
造車新勢力業(yè)務(wù)占比快速上升。24H1造車新勢力整體銷售占比超過15%，其中：理想已經(jīng)成為公司第4大客戶，銷售額約3億元，同比+158%，銷售占比由5.9%上升到11%。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為59/74/92億元，歸母凈利潤分別為7.50/10.33/13.14億元，EPS分別為1.86/2.56/3.25元。參考可比公司，給予公司2024年23~28x PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間42.71~51.99元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：全球乘用車銷量不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。
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