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>> 海通證券-科博達(dá)(603786)新勢力占比提升,積極推進(jìn)全球市場業(yè)務(wù)拓展-240904
上傳日期:   2024/9/4 大?。?/td>   835KB
格式:   pdf  共4頁 來源:   海通證券
評級:   優(yōu)于大市 作者:   劉一鳴
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投資要點(diǎn):
  科博達(dá)發(fā)布2024半年報:2024上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.4億元,同比+40%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.7億元,同比+35%;毛利率29.1%,同比-1.8pcts;凈利率14.4%,同比-0.6pcts。其中,單二季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.3億元,同比+26%,環(huán)比-6%;毛利率26.1%,同比-4.5pcts,環(huán)比-5.9pcts;歸母凈利潤1.5億元,同比+6.1%,環(huán)比-30.4%;凈利率12.4%,同比-2.1pcts,環(huán)比-3.9pcts。
  整體業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長:老產(chǎn)品發(fā)展穩(wěn)中向好,各類新產(chǎn)品開啟第二增長曲線。分業(yè)務(wù)來看,24H1照明控制系統(tǒng)實現(xiàn)收入13.8億元,同比+36%;電機(jī)控制系統(tǒng)實現(xiàn)收入4.4億元,同比+21%;能源管理系統(tǒng)實現(xiàn)收入3.2億元,同比+104%;車載電器與電子實現(xiàn)收入4.2億元,同比+28%。
  積極推進(jìn)新產(chǎn)品在全球市場的業(yè)務(wù)拓展。為加快新產(chǎn)品市場全球化步伐,上半年公司加大向歐美客戶推廣力度。其中:Efuse、底盤懸架控制器DCC、ASC成功進(jìn)入大眾配套體系;eLSV(電子轉(zhuǎn)向柱控制器)獲得寶馬全球平臺定點(diǎn);DCDC(直流電源轉(zhuǎn)換器)獲得保時捷和奧迪項目定點(diǎn);熱管理智能執(zhí)行器獲得奧迪和寶馬全球項目定點(diǎn)。
  獲得大眾集團(tuán)下一代大燈控制器項目定點(diǎn)。根據(jù)科博達(dá)官網(wǎng),公司于2024年初獲德國奧迪下一代LED大燈控制器平臺件的項目定點(diǎn),此次定點(diǎn)項目中的標(biāo)準(zhǔn)版LED大燈控制器還將覆蓋斯柯達(dá),西亞特,大眾,奧迪,保時捷,賓利,蘭博基尼等所有乘用車品牌??撇┻_(dá)目前作為該項目唯一供應(yīng)商,產(chǎn)品覆蓋了大眾集團(tuán)眾多平臺車型,預(yù)計生命周期超過10年。
  造車新勢力業(yè)務(wù)占比快速上升。24H1造車新勢力整體銷售占比超過15%,其中:理想已經(jīng)成為公司第4大客戶,銷售額約3億元,同比+158%,銷售占比由5.9%上升到11%。
  盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為59/74/92億元,歸母凈利潤分別為7.50/10.33/13.14億元,EPS分別為1.86/2.56/3.25元。參考可比公司,給予公司2024年23~28x PE,對應(yīng)合理價值區(qū)間42.71~51.99元,維持“優(yōu)于大市”評級。
  風(fēng)險提示:全球乘用車銷量不及預(yù)期,原材料價格大幅上漲。
  
 
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