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2024H1農(nóng)業(yè)行業(yè)營收同比下滑，受益于豬價(jià)上行利潤扭虧為盈
　　2024H1農(nóng)業(yè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5217.47億元，同比-7.15%，歸母凈利潤87.90億元，同比扭虧（2023H1為-116.81億元）。2024H1行業(yè)銷售毛利率9.41%，同比+3.16pct；銷售凈利率1.62%，同比+3.94pct；凈資產(chǎn)收益率1.84%，同比+4.39pct。2024年3月以來豬價(jià)淡季不淡中樞抬升疊加玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格下跌驅(qū)動養(yǎng)殖成本下降，豬企盈利向上，帶動農(nóng)業(yè)板塊利潤回升。
　　子行業(yè)分析：生豬養(yǎng)殖扭虧為盈禽養(yǎng)殖經(jīng)營承壓，靜待飼料動保盈利改善
　　2024H1農(nóng)業(yè)子行業(yè)中，禽養(yǎng)殖、種子、漁業(yè)、寵物食品行業(yè)收入同比增長，其余子行業(yè)收入同比下滑，其中寵物食品受益于國內(nèi)市場擴(kuò)張以及海外訂單修復(fù)，收入增幅居行業(yè)之首。歸母凈利潤方面，飼料板塊、種子板塊、漁業(yè)板塊歸母凈利潤同比漲幅靠前，漲幅分別為273.52%、188.56%、138.63%。飼料板塊利潤同比增幅較大主要系海大集團(tuán)等飼料企業(yè)兼有生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，2024H1飼料及動保板塊實(shí)際業(yè)績承壓競爭加劇，靜待2024H2豬價(jià)高位運(yùn)行，動保飼料板塊盈利改善。
　　畜禽養(yǎng)殖：豬周期向上生豬養(yǎng)殖扭虧為盈，白雞價(jià)格下行禽養(yǎng)殖經(jīng)營承壓
　　畜養(yǎng)殖：2024H1養(yǎng)豬企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1937.55億元，同比-8.72%，歸母凈利潤12.44億元，同比扭虧（2023H1為-169.20億元）。2024H1養(yǎng)殖企業(yè)整體呈增長態(tài)勢，12家養(yǎng)豬企業(yè)合計(jì)出欄6856.84萬頭，同比+3.24%。2024年3月以來豬價(jià)淡季不淡，步入2024Q2豬價(jià)中樞逐月抬升，豬周期反轉(zhuǎn)向上，疊加飼料價(jià)格下行，生豬養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盈利逐月擴(kuò)大。鑒于行業(yè)能繁補(bǔ)欄仍偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)2024H2豬價(jià)高位運(yùn)行，生豬養(yǎng)殖板塊逐步進(jìn)入利潤高兌現(xiàn)階段。
　　禽養(yǎng)殖：2024H1肉雞養(yǎng)殖企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入237.21億元，同比-1.31%，歸母凈利潤6.90億元，同比+55.55%。剔除立華股份（生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)影響較大），禽養(yǎng)殖板塊歸母凈利潤約1.16億元，同比-88.84%。2024H1行業(yè)白羽肉雞價(jià)格7.71元/公斤（同比-19.89%），禽養(yǎng)殖板塊短期業(yè)績?nèi)猿袎骸?br>　　飼料和種子：飼料競爭加劇經(jīng)營承壓，種子板塊盈利改善
　　飼料：2024H1飼料企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入855.23億元，同比-5.52%，歸母凈利潤19.49億元，若剔除海大集團(tuán)等企業(yè)生豬養(yǎng)殖減虧貢獻(xiàn)，飼料企業(yè)實(shí)際經(jīng)營承壓。2024H1豬價(jià)雖逐步回暖，但受行業(yè)豬只存欄偏低及散戶去化影響，豬料銷售承壓，行業(yè)競爭加劇。預(yù)計(jì)2024H2受豬價(jià)高位運(yùn)行影響，飼料競爭壓力有所緩解，飼料板塊盈利有望改善。
　　種子：2024H1實(shí)現(xiàn)收入57.29億元，同比+23.84%，歸母凈利潤1.19億元，同比+467.47%。受益于水稻價(jià)格上行，各企業(yè)水稻種業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。受玉米價(jià)格下跌及市場競爭加劇影響，玉米種業(yè)務(wù)相對承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格異常波動；動物疫情風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求下降。