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事件
　　公司發(fā)布了2024年半年報(bào)，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.60億元，同比增速5.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.80億元，同比增速-63.96%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.85億元，同比增速-61.11%。
　　Q2業(yè)績環(huán)比顯著改善，盈利能力開始恢復(fù)
　　從2024年Q2單季度來看，收入為26.44億元，環(huán)比增速24.98%，同比增速-1.45%；歸母凈利潤為2.47億元，環(huán)比增速644.48%，同比增速-37.83%；毛利率和凈利率分別為26.34%、8.45%，同比變化分別為-7.51、-6.05個百分點(diǎn)，環(huán)比變化分別為-0.13、8.39個百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.35%/5.10%/10.87%，同比變化分別為-0.14/-0.65/0.45個百分點(diǎn)。
　　工藝平臺和產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張保持競爭優(yōu)勢
　　作為國內(nèi)功率半導(dǎo)體IDM龍頭，公司通過不斷增加新的工藝平臺和有效產(chǎn)能保持競爭優(yōu)勢。目前擁有6英寸晶圓制造產(chǎn)能約為23萬片/月，8英寸晶圓制造產(chǎn)能約為14萬片/月，在建一條月產(chǎn)約4萬片的12英寸晶圓制造生產(chǎn)線，重慶12英寸晶圓生產(chǎn)線正在上量爬坡階段，具備為客戶提供全方位的規(guī)?；圃旆?wù)能力。上半年，公司完成第一代8英寸新型鐵電存儲材料研究和工藝集成開發(fā)，滿足常規(guī)的工業(yè)級應(yīng)用需求；完成8英寸中壓（100-200V）增強(qiáng)型P-GaN工藝平臺建設(shè)，并完成首顆150V/36A增強(qiáng)型器件樣品的制備。
　　汽車電子收入占比持續(xù)提升
　　從下游領(lǐng)域來看，公司產(chǎn)品與方案板塊收入中，泛新能源領(lǐng)域（車類及新能源）占比39%，消費(fèi)電子領(lǐng)域占比36%，工業(yè)設(shè)備占比16%，通信設(shè)備占比9%。其中，汽車電子占比22%，近年來處于持續(xù)提升的態(tài)勢。公司全面拓展汽車電子市場，積極推進(jìn)車規(guī)級產(chǎn)品的驗(yàn)證，多渠道推廣汽車芯片國產(chǎn)化，產(chǎn)品進(jìn)入比亞迪、吉利、一汽、長安、五菱等重點(diǎn)車企。公司汽車電子產(chǎn)品包括MOSFET、IGBT等多品類產(chǎn)品，車規(guī)級SiCMOS和SiC模塊研發(fā)工作進(jìn)展順利，多款單管、半橋、全橋車規(guī)模塊產(chǎn)品出樣，并配合主流車廠進(jìn)行測試認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)批量供貨。
　　工藝平臺不斷豐富，建議持續(xù)關(guān)注
　　由于功率半導(dǎo)體低迷周期持續(xù)時間較長，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為106.24/118.46/135.90億元，同比增速分別為7.30%/11.51%/14.72%；歸母凈利潤分別為10.67/13.34/16.46億元，同比增速分別為-27.89%/25.04%/23.39%；3年CAGR為3.62%，EPS分別為0.81/1.01/1.24元，對應(yīng)PE分別為44/36/29倍。考慮到公司作為國內(nèi)功率IDM龍頭，工藝平臺不斷豐富，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險