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事件：2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.90億元，同比+7.39%；歸母凈利潤(rùn)2.34億元，同比+23.18%；2024Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.07億元，同比+4.17%；歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比+11.22%。
　　中國(guó)制造網(wǎng)：量?jī)r(jià)齊升助推收入穩(wěn)增，H2外貿(mào)旺季有望持續(xù)發(fā)力。2024H1，中國(guó)制造網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.49億元（同比+7.09%），占比約82.14%（同比-0.22pct）；收費(fèi)會(huì)員數(shù)2.57萬，同比+5.52%；ARPU約2.52萬元，同比+1.49%。上半年中國(guó)制造網(wǎng)在功能、市場(chǎng)開發(fā)等多個(gè)維度持續(xù)發(fā)力：1）功能方面，先后升級(jí)精點(diǎn)投、支付工具“Global PayPro”等多款工具并推出“新能源出海一站式管家服務(wù)”等新業(yè)務(wù)；2）市場(chǎng)方面，公司累計(jì)參與廣交會(huì)、中國(guó)跨境電商交易會(huì)、德國(guó)漢諾威工業(yè)博覽會(huì)等25場(chǎng)國(guó)內(nèi)展會(huì)及17場(chǎng)海外展會(huì)；同時(shí)持續(xù)加強(qiáng)新興市場(chǎng)開拓力度，其中東南亞、中東市場(chǎng)流量24H1同比分別增長(zhǎng)53.10%、+40.90%。目前伴隨主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期及全球制造業(yè)景氣度回升，疊加萬圣節(jié)、黑五、圣誕季等傳統(tǒng)購(gòu)物旺季臨近，下游出海需求或?qū)⒓铀籴尫?，有望帶?dòng)中國(guó)制造網(wǎng)進(jìn)一步發(fā)力。
　　AI麥可：功能持續(xù)迭代，業(yè)績(jī)有望加速兌現(xiàn)。AI麥可自2023年4月推出后持續(xù)升級(jí)迭代，并在視頻生成、社媒創(chuàng)作等多方面表現(xiàn)出色，目前已全面升維至“數(shù)智員工”。2024H1，公司AI業(yè)務(wù)收入0.11億元，較23年底提升78.75%；會(huì)員數(shù)6095位，較23年底提升52.38%；ARPU約1854.12元，較23年底提升17.31%?？紤]到目前公司AI產(chǎn)品僅發(fā)布一年有余，新用戶或更傾向于短周期付費(fèi)，后續(xù)伴隨期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化，單客收入或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)。疊加低滲透率（23.68%）下用戶總量的預(yù)期提升，未來AI業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提速。
　　持續(xù)推進(jìn)降本增效，盈利能力明顯提升。2024年3月，公司將原中國(guó)制造網(wǎng)事業(yè)部分拆為中國(guó)制造網(wǎng)事業(yè)部、B2B銷售事業(yè)部和AI事業(yè)部，持續(xù)細(xì)化職能分工、提升盈利能力。2024Q2，公司毛利率81.23%，同比+2.95pct。費(fèi)用率方面，2024Q2公司銷售費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為34.30%/7.90%/8.05%，對(duì)應(yīng)增速-0.42/+0.32/-1.35pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024~2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為17.90/20.79/23.97億元，對(duì)應(yīng)增速17.23%/16.14%/15.32%；歸母凈利潤(rùn)分別為4.63/5.50/6.63億元，對(duì)應(yīng)增速22.29%/18.67%/20.67%；EPS分別為1.46/1.74/2.09元，對(duì)應(yīng)PE為17/14/12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外宏觀修復(fù)不及預(yù)期、AI產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。