>> 銀河證券-首旅酒店(600258)公司信息更新：Q2盈利能力改善，關(guān)注酒店結(jié)構(gòu)優(yōu)化-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
1253KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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事件:1H24公司實現(xiàn)營收37.3億元/同比+3%,歸母凈利3.6億元/同比+28%;扣非凈利3.2億元/同比+39%;其中，Q2營收18.9億元/同比-3%，歸母凈利2.4億元/同比+19%，扣非凈利2.3億元/同比+22%。
上半年RevPAR同比仍有壓力，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動盈利改善。1H24公司不含輕管理的全部酒店RevPAR為160元/同比-2.1%，其中Q2 RevPAR同比-5.1%。從量價表現(xiàn)看，RevPAR下降主要因ADR同比-4.1%，Occ則同比-0.8pct。同店層面同樣承壓，公司18個月以上不含輕管理酒店的成熟酒店共有3012家，其中2Q24 RevPAR 174元/同比-7.6%，其中ADR同比-5.9%，occ同比-1.4 pct。但受益于公司優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)影響，伴隨特許加盟酒店、中高端酒店結(jié)構(gòu)占比的提升，2Q24公司酒店管理收入同比+15%。
開店同比改善，但仍低于同業(yè)。1H24公司新開店567家，同比去年多開41家，主要因經(jīng)濟(jì)型和中高端酒店新開店數(shù)增加，輕管理開店放緩，但輕管理仍是新開店的主力。截至1H24,公司中高端酒店數(shù)量占比進(jìn)一步提升至28.6%,同比增長2.7pct，特許加盟方式運營的門店比例提升至90.3%。此外，公司在經(jīng)濟(jì)型酒店方面持續(xù)推進(jìn)家3.0及以上產(chǎn)品的迭代,目前占如家品牌店數(shù)較2023年末增長6pct至64.5%。
2Q24利潤率受益費用管控改善，同比提升。2Q24毛利率38.5%/同比-2.2pct，預(yù)計主要與海南景區(qū)客流下降有關(guān)。費用端管控持續(xù)加強，2Q24公司銷售費用率6.0%/同比-0.9pct，管理費用率10.5%/同比-1.0pct。受益于酒店業(yè)務(wù)表現(xiàn)改善，公司2Q24扣非凈利率12.0%/同比+2.5pct。
投資建議︰我們預(yù)計公司2024-26年歸母凈利各為8.4、10.1、12.3億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE各為16X、13X、11X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險;新項目爬坡不及預(yù)期的風(fēng)險;自然災(zāi)害的風(fēng)險。
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