>> 中郵證券-8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測：外貿(mào)增速回落，物價走勢分化-240903
| 上傳日期： |
2024/9/3 |
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| 1014KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁偉超,崔超 |
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核心觀點(diǎn)
8月生產(chǎn)邊際回落，暑期旅游出行支撐消費(fèi)偏緩復(fù)蘇，房地產(chǎn)投資降幅仍大，基建投資增速回落，制造業(yè)投資支撐整體投資增速穩(wěn)中有降；物價方面，農(nóng)產(chǎn)品和旅游出行相關(guān)價格推動CPI邊際改善，原料、大宗商品價格下行，PPI降幅擴(kuò)大；外貿(mào)方面，外需邊際回落，疊加低基數(shù)影響減弱，進(jìn)出口增速均有所放緩。整體看，經(jīng)濟(jì)增長短期或降至偏緩改善通道下沿附近，有效需求不足疊加生產(chǎn)淡季、外需回落，經(jīng)濟(jì)景氣回落的整體感知偏強(qiáng)烈。短期重點(diǎn)關(guān)注窗口期政策落地情況。
生產(chǎn)：生產(chǎn)淡季、不利天氣影響，工業(yè)增加值增速回落
8月受傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、高溫多雨及需求不足影響，制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)降至景氣線下，高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)熱度同樣處于低位，綜合考慮基數(shù)等因素，預(yù)計8月工業(yè)增加值同比增長4.6%。
投資：制造業(yè)延續(xù)高增長，基建投資增速下降
預(yù)計8月制造業(yè)投資增速為9.2%，基建投資（不含電力等）增速為4.6%，房地產(chǎn)投資增速為-10.1%，固定資產(chǎn)投資整體增速為3.7%。
消費(fèi)：偏緩復(fù)蘇趨勢延續(xù)，暑期消費(fèi)帶動明顯
8月旅游出行、文化娛樂市場消費(fèi)保持活躍，基本生活和部分升級商品或延續(xù)較好增勢，消費(fèi)市場整體延續(xù)偏緩復(fù)蘇態(tài)勢，考慮基數(shù)因素，綜合判斷8月社會消費(fèi)品零售總額同比增長2.5%。
物價：農(nóng)產(chǎn)品、旅游出行推動CPI改善，大宗商品價格回落PPI降幅擴(kuò)大
8月農(nóng)產(chǎn)品價格快速上行至高位，豬肉、蔬菜貢獻(xiàn)較大，旅游出行相關(guān)服務(wù)價格上漲，但需求整體仍顯不足，CPI或延續(xù)弱改善趨勢，預(yù)計8月CPI環(huán)比增長0.3%，同比增長0.7%；主要原料、工業(yè)品價格環(huán)比下降，大宗商品同比漲幅收窄，制造業(yè)PMI價格指數(shù)降幅較大，預(yù)計8月PPI環(huán)比下降0.5%，同比增速降至-1.5%。
外貿(mào)：低基數(shù)影響減弱，進(jìn)出口增速回落
從8月PMI數(shù)據(jù)上看，出口訂單景氣升高，進(jìn)口景氣下降，但均處于收縮區(qū)間。8月韓國出口增速回落，但仍維持較高增速。綜合考慮基數(shù)等因素，預(yù)計8月出口同比增速為5.6%，進(jìn)口同比增速為3.9%。
金融數(shù)據(jù)：融資邊際依然偏弱，政府債券融資發(fā)力
預(yù)計8月新增信貸9千億，新增社融2.8萬億。票據(jù)利率先下后上，顯示機(jī)構(gòu)收票意愿從高漲走向降溫。預(yù)計8月新增信貸9000億，政府債券發(fā)行預(yù)計在1.8萬億左右，新增社融約2.8萬億，社融同比增速為8.1%，信貸同比增速為8.6%，M2同比增速為6.2%。
風(fēng)險提示：
流動性超預(yù)期收緊，國內(nèi)政策效果不及預(yù)期。
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