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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.06億元，yoy34.40%；歸母凈利潤(rùn)2.36億元，同比35.51%。單季度來(lái)看，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.55億元，yoy39.51%，環(huán)比1.02%；歸母凈利潤(rùn)1.01億元，yoy25.12%，環(huán)比-25.22%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　上半年?duì)I收快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。24H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.06億元，yoy34.40%；公司營(yíng)收貢獻(xiàn)主要來(lái)自于光伏主業(yè)，上半年光伏行業(yè)營(yíng)收9.05億元，yoy35.94%。24H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.36億元，同比35.51%，較公司2024年7月18日披露的業(yè)績(jī)預(yù)告（預(yù)計(jì)24H1歸母凈利潤(rùn)盈利：2.25-2.40億元，yoy29.15% –37.76%）比符合預(yù)期。
　　盈利能力保持穩(wěn)健，期間費(fèi)用率管控較好。24H1公司毛利率為48.06%，同比-0.15pct；凈利率為26.07%，同比+0.21pct。24H1綜合期間費(fèi)用率為19.88%，同比-0.53pct，其中：1）銷(xiāo)售費(fèi)用率2.77%，同比-0.75pct；2）管理費(fèi)用率3.82%，同比-0.79pct；3）研發(fā)費(fèi)用率15.41%，同比+1.08pct；4）財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.12%，同比-0.07pct。
　　光伏技術(shù)迭代，拉動(dòng)激光設(shè)備需求。光伏廠(chǎng)商擴(kuò)產(chǎn)方向主要體現(xiàn)在N型電池片TOPCon、HJT及IBC電池和鈣鈦礦等電池路線(xiàn)。隨著N型電池大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，已然成為未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)主力，以TOPCon、IBC、HJT等為代表的N型電池技術(shù)因其光致衰減更低、雙面率更高、理論效率天花板更高，且在不斷升級(jí)優(yōu)化，迅速崛起。公司針對(duì)不同的電池工藝均有開(kāi)展研發(fā)，多項(xiàng)光伏電池激光新技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，在TOPCon、IBC、HJT、鈣鈦礦等工藝上，均有全新激光技術(shù)覆蓋，公司未來(lái)將受益于光伏新技術(shù)迭代。
　　非光伏業(yè)務(wù)積極布局，有望迎來(lái)增量。除在光伏行業(yè)為客戶(hù)提供先進(jìn)激光工藝綜合解決方案外，公司積極研發(fā)高端消費(fèi)電子、新型顯示和集成電路等領(lǐng)域的激光加工設(shè)備，新場(chǎng)景開(kāi)拓或?yàn)楣疚磥?lái)增長(zhǎng)帶來(lái)新空間。
　　維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。考慮到下游景氣度、設(shè)備驗(yàn)收節(jié)奏或有所放緩，因此我們謹(jǐn)慎下調(diào)24-26年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為5.62、6.89、8.58億元（之前預(yù)測(cè)為5.76、7.29、9.20億元），對(duì)應(yīng)PE分別為20、16、13X。考慮到公司針對(duì)不同的光伏電池工藝均有開(kāi)展研發(fā)，在TOPCon、IBC、HJT、鈣鈦礦等工藝上，均有全新激光技術(shù)覆蓋，同時(shí)，公司積極研發(fā)高端消費(fèi)電子、新型顯示等領(lǐng)域，未來(lái)有望獲得增量訂單，保障營(yíng)收及利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品推廣進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。