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核心問(wèn)題一：近期市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。8月A股市場(chǎng)探底后企穩(wěn)，整體小幅收跌，石油石化、煤炭、銀行等高股息板塊相對(duì)占優(yōu)。但8月最后兩個(gè)交易日，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了顯著變化，高股息板塊表現(xiàn)相對(duì)一般，而部分偏成長(zhǎng)板塊則表現(xiàn)較好，我們認(rèn)為，這一方面與前期紅利資產(chǎn)積累了較高的超額收益有關(guān)，另外一方面也與部分成長(zhǎng)板塊中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)员３指咴鲇嘘P(guān)。
　　核心問(wèn)題二：未來(lái)還有哪些變化值得期待？展望9、10月份，或許仍有部分事件值得期待。其一，美聯(lián)儲(chǔ)降息有望減弱對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的掣肘，國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)有望筑底回升。其二，除貨幣政策外的其他政策或許也有進(jìn)一步發(fā)力的空間。其三，從匯率和港股市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，海外投資者對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面和資本市場(chǎng)的態(tài)度或許并不悲觀，未來(lái)海外資金持續(xù)流入或?qū)⒊蔀橹挝覈?guó)資本市場(chǎng)上行的重要?jiǎng)恿Α?br>　　核心問(wèn)題三：哪些資產(chǎn)仍然值得關(guān)注？在經(jīng)濟(jì)基本面顯著回升之前，“類債”資產(chǎn)或仍有較高的配置性價(jià)比，適合作為底倉(cāng)進(jìn)行配置。若短期內(nèi)市場(chǎng)反彈，或?qū)⒊尸F(xiàn)“超跌反彈”的特征，其中，成長(zhǎng)的方向或許值得重點(diǎn)關(guān)注。從業(yè)績(jī)來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的行業(yè)或?qū)⒂胁诲e(cuò)的表現(xiàn)。
　　 A股市場(chǎng)：期待進(jìn)一步變化。歷史來(lái)看，市場(chǎng)縮量下跌之后通常會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。短期內(nèi)，可以關(guān)注政策與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)共振的機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策力度與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況仍存在一定分歧，若未來(lái)政策進(jìn)一步加力提效、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒或?qū)⒏纳疲珹股有望出現(xiàn)反彈。不過(guò)，從歷史情況來(lái)看，市場(chǎng)中期底部通常需要基本面預(yù)期發(fā)生顯著變化。預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格或在防御與成長(zhǎng)之間輪動(dòng)。防御風(fēng)格方面，建議關(guān)注電力、白色家電、國(guó)有大型銀行等行業(yè)；主題成長(zhǎng)及獨(dú)立景氣風(fēng)格方面，建議關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、醫(yī)療器械等行業(yè)。
　　港股市場(chǎng)：短期或仍有不錯(cuò)表現(xiàn)。從中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，港股中報(bào)業(yè)績(jī)略強(qiáng)于A股，港股非金融板塊2024年中報(bào)盈利增速回升，科技板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。若美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)啟降息，港股市場(chǎng)估值有望修復(fù)，部分標(biāo)的值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策寬松力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)延后導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)；中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r因數(shù)據(jù)來(lái)源或統(tǒng)計(jì)方法可能導(dǎo)致結(jié)果存在誤差；中美關(guān)系波動(dòng)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好