>> 國聯(lián)證券-天合光能(688599)2024半年報點評：組件業(yè)務階段性承壓，全球布局持續(xù)推進-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
1507KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
賀朝暉 |
| 下載權限： |
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事件
2024年8月30日，公司發(fā)布2024半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入429.7億元，同比減少13.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.3億元，同比減少85.1%，實現(xiàn)銷售毛利率13.9%，同比下降3.1pct。
其中2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入247.1億元，同比減少11.9%，環(huán)比增長35.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.1億元，同環(huán)比均大幅下降，實現(xiàn)銷售毛利率13.1%，同比下降3.0pct，環(huán)比下降1.7pct。
印尼及美國電池組件產(chǎn)能投放在即
2024H1公司組件業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入300.6億元，同比減少11.5%，毛利率11.1%，實現(xiàn)組件出貨34GW，同比增長約26%。受行業(yè)競爭加劇影響，產(chǎn)品價格下行，階段性影響公司業(yè)績規(guī)模。公司具備從硅片到組件一體化產(chǎn)能，公司預計2024年底其硅片/電池片/組件產(chǎn)能將分別達到55GW/105GW/120GW,并前瞻布局印度尼西亞（1GW電池、1GW組件）及美國（5GW組件）海外產(chǎn)能基地，公司規(guī)劃將于2024H2投產(chǎn)，增強全球競爭力與抵抗海外政策變動風險的能力。
光伏系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務穩(wěn)健運營
2024H1公司系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入83.2億元，同比減少34.4%，毛利率18.4%，該業(yè)務主要包括分布式系統(tǒng)以及光伏支架，受組件價格下行影響，系統(tǒng)定價有所下降，系影響其營收規(guī)模的主要原因。分產(chǎn)品來看，2024H1公司分布式系統(tǒng)業(yè)務出貨超3.2GW，擁有戶用和工商業(yè)渠道商超4000家，服務網(wǎng)點超20000家，規(guī)?；饾u形成；支架產(chǎn)品實現(xiàn)出貨3.2GW，與上年同期基本持平，其中跟蹤支架出貨1.4GW，覆蓋中國、歐洲、北美、南美、亞太、中東北非等全球主要光伏市場。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為923.8/1045.0/1305.5億元，同比分別-18.5%/13.1%/24.9%；歸母凈利潤分別為8.9/30.7/51.2億元，同比增速分別為-84.0%/246.2%/66.9%。EPS分別為0.41/1.41/2.35元。公司光伏組件及系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務均維持穩(wěn)定發(fā)展狀態(tài)，組件環(huán)節(jié)受產(chǎn)業(yè)鏈價格下行影響，盈利階段性承壓較大，建議關注。
風險提示：海外政策變動風險；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格大幅波動。
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