>> 太平洋證券-邁瑞醫(yī)療(300760)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：IVD和國際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，“三瑞”數(shù)智化建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
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事件：8月30日，公司發(fā)布2024半年度報(bào)告，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205.31億元，同比增長(zhǎng)11.12%；歸母凈利潤(rùn)75.61億元，同比增長(zhǎng)17.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)73.80億元，同比增長(zhǎng)16.39%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~84.96億元，同比增長(zhǎng)89.51%。
其中，2024年第二季度營(yíng)業(yè)收入111.58億元，同比增長(zhǎng)10.35%；歸母凈利潤(rùn)44.01億元，同比增長(zhǎng)13.69%；扣非歸母凈利潤(rùn)43.43億元，同比增長(zhǎng)13.93%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~56.31億元，同比增長(zhǎng)78.78%。
國際收入高速增長(zhǎng)，國內(nèi)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)
國內(nèi)業(yè)務(wù)：2024上半年，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收126.24億元，同比增長(zhǎng)7.16%，得益于創(chuàng)新產(chǎn)品上市與大樣本客戶突破帶動(dòng)IVD試劑顯著增長(zhǎng)，同時(shí)憑借產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及數(shù)智化解決方案加速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額提升。
國際業(yè)務(wù)：2024上半年，公司國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.06億元，同比增長(zhǎng)18.10%，得益于海外營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)、物流供應(yīng)、生產(chǎn)制造、臨床支持、用戶服務(wù)等本地化平臺(tái)與運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)加快，國際IVD全面開啟中大樣本量客戶突破。其中，歐洲市場(chǎng)整體營(yíng)收達(dá)15.03億元，同比增長(zhǎng)37.92%，迎來復(fù)蘇；亞太市場(chǎng)整體營(yíng)收達(dá)17.63億元，同比增長(zhǎng)30.09%。
IVD業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，國內(nèi)PMLS受行業(yè)整頓影響承壓
體外診斷業(yè)務(wù)：2024上半年，IVD業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.58億元，同比增長(zhǎng)28.16%，其中，化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過了30%。1）國內(nèi)：IVD業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過25%，主要系試劑等耗材類業(yè)務(wù)并未受到行業(yè)整頓和更新項(xiàng)目因素的影響，反而是在門診、手術(shù)等診療需求的持續(xù)增長(zhǎng)下，試劑等耗材類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛且確定性高。按業(yè)務(wù)劃分，國內(nèi)血球業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)超過30%，進(jìn)一步鞏固了公司國內(nèi)血球市場(chǎng)第一的地位。國內(nèi)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)得益于全新智能化流水線和創(chuàng)新試劑產(chǎn)品的上市、以及安徽化學(xué)發(fā)光試劑聯(lián)盟集采的逐步落地，2024年公司化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的國內(nèi)市占率有望再超一家進(jìn)口品牌。2024上半年體外診斷流水線裝機(jī)持續(xù)提速，MT 8000全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線在上市一周年全國裝機(jī)已突破100條，且超過90%為三級(jí)醫(yī)院。2）國際：國際IVD業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過30%。海外中大樣本量客戶的滲透速度仍在持續(xù)加快，2024上半年成功突破近140家全新高端客戶，其中包括61家第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室，此外還有近60家已有高端客戶實(shí)現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破，并完成了首條MT 8000流水線的裝機(jī)。
醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)：2024上半年，MIS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.74億元，同比增長(zhǎng)15.49%，其中超聲高端及以上型號(hào)增長(zhǎng)超過40%。1）國內(nèi)：受益于2023年底推出的國產(chǎn)首款超高端超聲平臺(tái)Resona A20放量，公司進(jìn)一步鞏固了超聲業(yè)務(wù)國內(nèi)市場(chǎng)第一的行業(yè)地位。2）國際：公司加大海外高端市場(chǎng)的覆蓋投入力度，加速高端客戶突破的進(jìn)程，MIS產(chǎn)線突破了近60家空白高端客戶，已突破的空白高端客戶中有超過40家實(shí)現(xiàn)了重復(fù)采購，進(jìn)一步鞏固了超聲業(yè)務(wù)全球第三的行業(yè)地位。
生命信息與支持業(yè)務(wù)：2024上半年，PMLS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.09億元，同比減少7.59%，其中微創(chuàng)外科增長(zhǎng)超過了90%，硬鏡系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，高值耗材業(yè)務(wù)如超聲刀開始逐步放量。1）國內(nèi)：由于醫(yī)療行業(yè)整頓和醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目導(dǎo)致了上半年招標(biāo)采購活動(dòng)持續(xù)推遲，使得PMLS業(yè)務(wù)承擔(dān)了較大的壓力。但積壓的采購需求總量并未受到影響，推遲的采購項(xiàng)目未來仍將全部釋放。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，截至2024年6月30日，國內(nèi)醫(yī)療新基建待釋放的市場(chǎng)空間進(jìn)一步提升至240億元以上。2）國際：2024上半年，國際市場(chǎng)的采購需求已經(jīng)基本復(fù)蘇，國際PMLS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，得益于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)全面達(dá)到世界一流水平，公司PMLS業(yè)務(wù)加速滲透高端客戶群，2024上半年公司突破了近40家全新高端客戶，并有包括近130家已有高端客戶實(shí)現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破。同時(shí)鑒于公司海外市場(chǎng)占有率仍然較低，未來國際PMLS業(yè)務(wù)有望長(zhǎng)期保持快速增長(zhǎng)。
“三瑞”生態(tài)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，引領(lǐng)數(shù)智化升級(jí)
2024上半年，公司的數(shù)智化整體解決方案已經(jīng)在國內(nèi)外高端客戶群中積累了大量的成熟案例。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，“三瑞”數(shù)智化方案過去三年實(shí)現(xiàn)的累計(jì)銷售額、以及帶動(dòng)的設(shè)備銷售額共計(jì)約45億元。截至2024年6月30日，“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)醫(yī)院數(shù)量累計(jì)超過900家，2024年上半年新增裝機(jī)超過200家，其中三甲醫(yī)院達(dá)165家，增長(zhǎng)迅猛；“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室解決方案在全國實(shí)現(xiàn)了近330家醫(yī)院的裝機(jī)，其中約80%為三級(jí)醫(yī)院，2024年上半年新增裝機(jī)115家；“瑞影云++”項(xiàng)目已經(jīng)覆蓋了全國31個(gè)省、市、自治區(qū)，實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)超過13,000套，其中2024年上半年新增裝機(jī)近2,400套，裝機(jī)持續(xù)提速。
六年持續(xù)回饋股東，現(xiàn)金分紅比例再創(chuàng)新高
公司于2024年8月28日召開第八屆董事會(huì)第九次會(huì)議和第八屆監(jiān)事會(huì)第七次會(huì)議，審批通過2024年中期利潤(rùn)分配方案，計(jì)劃以公司2024年6月30日的總股本1,212,441,394股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣40.60元（含稅），合計(jì)派發(fā)49.23億元（含稅）。此次現(xiàn)金分紅比例達(dá)到65.11%，較2023年的60.72%提升了4.39個(gè)百分
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