>> 東方證券-芯源微(688037)24Q2業(yè)績環(huán)比高增，在手訂單創(chuàng)新高-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 351KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓瀟銳 |
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核心觀點
24H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.94億元，同比保持持平；受人員薪酬、研發(fā)支出等較大幅度增長影響，歸母凈利潤0.76億元，同降44%；研發(fā)投入1.17億元，同增52%。其中24Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.49億元，環(huán)增84%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，環(huán)增276%。24 H1公司新簽訂單12.2億元，同比增長約30%；截至24年6月底，公司在手訂單超過26億元，創(chuàng)歷史新高。
前道涂膠顯影機領域持續(xù)提升，新一代產(chǎn)品研發(fā)進展順利。2024年上半年，公司前道涂膠顯影設備在各項工藝指標和量產(chǎn)能力上持續(xù)取得提升和突破，新簽訂單同比保持良好增長，多款型號機臺獲得下游客戶批量重復訂單。此外，公司正在快速推進新一代超高產(chǎn)能架構涂膠顯影機FTEX的研發(fā)進程，目前研發(fā)項目進展順利，將盡快推出到客戶端開展驗證工作。
前道清洗機不斷擴充產(chǎn)品矩陣。公司在化學液高精度槽混技術、噴嘴動態(tài)掃描噴液技術、化學液循環(huán)精確控溫技術等多項核心技術上均已達到國際先進水平。機臺已完成多家主要客戶的wafer demo測試，工藝水平表現(xiàn)優(yōu)秀，獲得了下游客戶的高度認可。公司高溫SPM機臺獲國內領先邏輯客戶的驗證性訂單；先進封裝領域新推出的可應用于HBM等領域的Deflux Clean清洗機目前正在開展客戶端驗證。
后道及小尺寸設備領域新簽訂單大幅增長，臨時鍵合、解鍵合設備新簽訂單同比增長超過十倍。公司后道涂膠顯影機、單片式濕法設備獲得國內多家客戶批量重復性訂單，先進封裝領域獲海外封裝龍頭客戶批量重復性訂單。公司提前布局自主研發(fā)的全自動臨時鍵合及解鍵合機，主要針對Chiplet技術解決方案，商業(yè)化推廣和驗證進展順利，公公司已與國內多家2.5D、HBM客戶達成深度合作，目前在手量產(chǎn)或驗證性訂單已十余臺。
盈利預測與投資建議
我們預測公司24-26年歸母凈利潤分別為3.13、3.99、5.72億元（原24-25年預測為3.90、5.90億元，下調了主營業(yè)務收入預測，上調了費用率預測），根據(jù)DCF估值法，給予88.55元目標價，維持買入評級。
風險提示
半導體設備行業(yè)景氣度不及預期；客戶驗證進展不及預期；零部件斷供風險；盈利能力改善不及預期；市場份額提升不及預期。
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