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事件:
　　2024年8月30日，保隆科技發(fā)布2024年半年度報(bào)告：公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.84億元，同比+21.68%，歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比-19.40%，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.19億元，同比-18.62%。其中2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.01億元，同比+18.97%，環(huán)比+14.69%，歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比-11.40%，環(huán)比+18.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.53億元，同比-28.89%，環(huán)比-18.80%。
　　投資要點(diǎn):
　　2024H1公司收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)端受股權(quán)激勵(lì)影響短期承壓。收入端，公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.84億元，同比+21.68%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2024H1公司TPMS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.85億元，同比+19.66%；金屬管件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.50億元，同比+8.41%；氣門(mén)嘴業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.78億元，同比+5.10%；空氣懸架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.24億元，同比+44.48%；傳感器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.10億元，同比+51.71%。公司空懸系統(tǒng)、傳感器業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，TPMS持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)境內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比由2023H1的43.17%增加到2024H1的50.61%。利潤(rùn)端，受股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用和人力支出增加影響，2024H1公司歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比-19.40%，其中Q2歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比-11.40%，環(huán)比+18.09%。費(fèi)用端，2024H1銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為3.70%/7.02%/8.52%/1.43%，同比-0.35%/+0.47%/+1.05%/+0.15%，其中管理費(fèi)用主要由于員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用同比增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用主要受公司借款增加，利息費(fèi)用增加所致，研發(fā)費(fèi)用主要受公司研發(fā)費(fèi)用及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加所致。
　　新項(xiàng)目定點(diǎn)持續(xù)收獲，產(chǎn)能布局加速完善。根據(jù)公司公眾號(hào)，2024年以來(lái)陸續(xù)收獲多個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)累計(jì)獲得全生命周期金額達(dá)到64億元。產(chǎn)品涵蓋TPMS、空氣懸架系統(tǒng)前后空氣彈簧總成、控制器、數(shù)字高清攝像頭、雙目立體攝像頭和輪速傳感器等，其定點(diǎn)客戶包括自主品牌車(chē)企、新能源車(chē)企、全球頭部車(chē)企和全球高端品牌車(chē)企等。此外，公司與比博斯特簽署戰(zhàn)略合作與投資協(xié)議，將在汽車(chē)智能底盤(pán)領(lǐng)域進(jìn)行深度合作。產(chǎn)能方面，2024年，公司合肥園區(qū)二期和上海松江新廠區(qū)的新建廠房將陸續(xù)投入使用，提高空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)品和TPMS的產(chǎn)能布置；匈牙利生產(chǎn)園區(qū)將加速產(chǎn)能新建，從而進(jìn)一步擴(kuò)大傳感器和空氣懸架業(yè)務(wù)的規(guī)模和全球布局。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　公司基于傳統(tǒng)主業(yè)TPMS，陸續(xù)開(kāi)發(fā)空懸、傳感器、ADAS等業(yè)務(wù)，在傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，隨著汽車(chē)智能化滲透率提升，空懸、傳感器等業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入快速放量期，公司未來(lái)增長(zhǎng)確定性高?？紤]公司最新情況，我們對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71、87、107億元，同比增速為20%、23%、22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.2、5.5、6.9億元，同比增速10%、33%、25%；EPS為1.96、2.61、3.26元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為15/11/9倍，看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量增速不及預(yù)期；2）公司新客戶訂單開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；3）新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。?）原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)；6）產(chǎn)能投放不及預(yù)期