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事件:公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收910.37億元，同比下降О.349%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.39億元，同比下降3.63%。
　　化學(xué)工程及實(shí)業(yè)與新材料業(yè)務(wù)收入正增長(zhǎng)，境外表現(xiàn)較好。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收910.37億元，同比下降0.34%;其中，化學(xué)工程收入739.18億元，同比4.32%;基建收入101.24億元，同比下降20.23%;環(huán)境治理收入11.24億元，同比下降22.39%;實(shí)業(yè)及新材料收入44.42億元，同比增長(zhǎng)6.63%;現(xiàn)代服務(wù)業(yè)收入7.47億元，同比下降52.95%。境內(nèi)收入696.95億元，同比下降3.17%;境外收入206.60億元，同比增長(zhǎng)10.04%。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.39億元，同比下降3.63%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)30.5億元，同增3.46%。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-45.71億元，同比多流出47.97億元。
　　毛利率和期間費(fèi)用率有所提高。2024H1公司毛利率為9.39%，同比提高1.05pct;凈利率為3.44%，同比下降0.07pct。期間費(fèi)用率為5.05%，同比提高0.87pct。銷售費(fèi)用率為0.21%,同比下降0.01pct。管理費(fèi)用率為1.85%，同比提高0.37pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.35%，同比提高0.55pct，主要是受匯率波動(dòng)影響，匯兌損失同比增加所致。研發(fā)費(fèi)用率為2.61%，同比降低0.05pct。公司資產(chǎn)負(fù)債率為69.83%，同比下降1.39pct。上半年應(yīng)收賬款為341.49億元，同增30.07%，主要是部分項(xiàng)目進(jìn)入施工高峰期，工程結(jié)算進(jìn)度加快所致。
　　海外新簽合同高增長(zhǎng)。2024H1，公司新簽合同2035.69億元，同比增長(zhǎng)10.05%。其中:境內(nèi)新簽合同1622.32億元，同比下降2.97%;境外新簽合同413.37億元,同比增長(zhǎng)132.53%。分業(yè)務(wù)類型看,建筑工程新簽合同1944,34億元，同比增長(zhǎng)10.76%;新簽勘察設(shè)計(jì)監(jiān)理咨詢21.05億元，同比下降19.75%;新簽實(shí)業(yè)及新材料銷售合同額41.90億元，同比下降1.6%。1-7月，公司新簽合同2154.18億元，同比增長(zhǎng)10.02%。其中，海外新簽合同467.72億元，同比增長(zhǎng)153.94%。公司積極踐行“一帶一路”侶議，海外碩果累累。
　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為56.72、61.86、68.25億元,分別同比+4.53%/+9.06%/+10.33%,對(duì)應(yīng)P/E分別為7.04/6.46/5.85x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。