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●8月油價(jià)重心回落供給端，8月1日OPEC+會(huì)議結(jié)果顯示維持此前產(chǎn)量政策，將2023年4月宣布的166萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年底;將2023年11月宣布的220萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2024年9月底，2024年10月至2025年9月期間將視市場(chǎng)情況逐步退出。此外，受不可抗力因素影響，8月26日利比亞東部石油暫停生產(chǎn)和出口。需求端，月內(nèi)美國(guó)汽油庫存持續(xù)下降，煉廠開工率保持在90%以上并逐步抬升。美國(guó)駕駛旺季臨近尾聲，按照季節(jié)規(guī)律，9月中旬附近煉廠開工率面臨下降壓力，預(yù)計(jì)將對(duì)原油需求施壓。我們認(rèn)為，在不出現(xiàn)極端供應(yīng)中斷意外的情況下，當(dāng)前原油市場(chǎng)供需預(yù)期偏弱，預(yù)計(jì)9月油價(jià)重心存下行壓力，Brent原油價(jià)格運(yùn)行區(qū)間參考70-80美元/桶。建議后續(xù)密切關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、地緣局勢(shì)演變等。8月Brent, WTI月均價(jià)分別為78.9、75.4美元/桶，環(huán)比分別下降6.0%、6.4%。
　　●1-7月我國(guó)原油表觀需求窄幅回落，同比下降1.1%1-7月，我國(guó)加工原油4.19億噸，同比下降1.2%;原油產(chǎn)量1.25億噸，同比增長(zhǎng)2.1%;原油進(jìn)口3.18億噸，同比下降2.4%;原油表觀消費(fèi)量4.42億噸，同比下降1.1%;對(duì)外依存度71.7%，維持高位。
　　●1-7月我國(guó)天然氣表觀需求大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)9.7%1-7月，我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量2453億方，同比增長(zhǎng)9.7%;產(chǎn)量1436億方，同比增長(zhǎng)7.2%;進(jìn)口天然氣1049億方，同比增長(zhǎng)12.9%;對(duì)外依存度41.5%。
　　●1-7月我國(guó)成品油表觀需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)2.8%1-7月，我國(guó)成品油產(chǎn)量2.50億噸，同比增加2.1%;成品油出口量2295萬噸，同比下降4.3%;成品油表觀消費(fèi)量2.27億噸，同比增長(zhǎng)2.8%;汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量.分別同比變化7.3%、17.6%、-2.9%。其中，7月我國(guó)汽油、柴油出口量環(huán)比.回落，主要系東南亞市場(chǎng)供需偏寬松，國(guó)內(nèi)成品油出口利潤(rùn)較低所致;受益于國(guó)際航班持續(xù)恢復(fù)，亞洲市場(chǎng)航煤需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，煤油出口量環(huán)比持續(xù)走高。
　　投資建議年初至今，石油化工行業(yè)收益率-2.9%，表現(xiàn)強(qiáng)于整個(gè)市場(chǎng)，較滬深300指數(shù)高1.9個(gè)百分點(diǎn);排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的第21位。預(yù)計(jì)近期油價(jià)重心存回落壓力,建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的龍頭企業(yè)，推薦寶豐能源(600989.SH)、衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)、國(guó)恩股份(002768.SZ)等。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示原料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，主營(yíng)產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。