>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 3364KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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一、行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
央行連續(xù)回籠后資金壓力有所顯現(xiàn)，存單提價(jià)壓制短券走勢(shì)，寬松預(yù)期繼續(xù)支撐長(zhǎng)債。
利率現(xiàn)券：
銀行間現(xiàn)券成交量仍未恢復(fù)常規(guī)水平，各主要期限利率現(xiàn)券收益率窄幅變動(dòng)，十年國(guó)債活躍券收益率下行在1bp左右，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券240011收益率錄得2.129%下行0.85bp。
資金市場(chǎng)：
銀行間資金面平穩(wěn)、邊際略有收斂,今日有2773億元逆回購(gòu)到期，央行投放7億元逆回購(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈回籠2766億元，短端資金利率窄幅變動(dòng)，銀存間隔夜加權(quán)回落3bp左右至1.55%附近，7天加權(quán)窄幅變動(dòng)維持在1.7%左右，中長(zhǎng)端資金利率在本周連續(xù)大額凈回籠后進(jìn)一步提價(jià)，1年國(guó)股大行同業(yè)存單利率回升至1.97%~1.99%附近。
結(jié)論：
8月PMI和多項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)顯示前期政策發(fā)力后基本面改善并不明顯，年內(nèi)增長(zhǎng)目標(biāo)完成壓力加大，穩(wěn)增長(zhǎng)訴求上升，9月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息后國(guó)內(nèi)貨幣政策或跟隨。另外9月流動(dòng)性不存在明顯缺口，資金面有望較8月明顯改善。不確定性主要在監(jiān)管層面，8月調(diào)控落地約束了市場(chǎng)交投和做多情緒，但整體來(lái)看沖擊力度最大的階段可能已過(guò)，且央行賣(mài)長(zhǎng)債的能力仍有限，后期監(jiān)管利空應(yīng)有限。關(guān)注9月人大常委會(huì)調(diào)整年內(nèi)財(cái)政預(yù)算可能,但以流動(dòng)性擾動(dòng)為主，能否對(duì)債市形成趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)仍需關(guān)注財(cái)政落地見(jiàn)效的長(zhǎng)期情況。近期資金面收斂對(duì)短券有所壓制，但央行國(guó)債操作買(mǎi)短賣(mài)長(zhǎng)可能性大，預(yù)計(jì)短券波動(dòng)應(yīng)有限。
二、行業(yè)要聞
【宏觀】8月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為51.6，較7月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)次低，顯示服務(wù)業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張但速度放緩。當(dāng)月財(cái)新中國(guó)綜合PMI持平于7月的51.2，仍為近十個(gè)月來(lái)最低。
財(cái)政部：根據(jù)超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金管理有關(guān)文件、抗疫特別國(guó)債資金管理有關(guān)文件和《濕地恢復(fù)費(fèi)繳納和使用管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)修訂《2024年政府收支分類(lèi)科目》。
上周有市場(chǎng)傳聞稱，有關(guān)方面正在考慮進(jìn)一步下調(diào)存量房貸利率，允許規(guī)模高達(dá)38萬(wàn)億元人民幣的存量房貸轉(zhuǎn)按揭，以降低居民債務(wù)負(fù)擔(dān)、提振消費(fèi)。野村證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，央行下半年仍有一些降息空間，預(yù)計(jì)下半年央行繼續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行降低存量房貸利率40個(gè)BP，這方面概率比較大，進(jìn)一步縮短存量房貸利率與新增按揭貸款利率之間的差距。
8月上海新建商品住宅成交面積59.3萬(wàn)平方米，環(huán)比增加9.6%，同比增加1.8%。從成交前十榜單來(lái)看，10萬(wàn)元+的高端產(chǎn)品成交特別活躍。由于高端項(xiàng)目保持較高活力，剛需產(chǎn)品表現(xiàn)乏力，所以均價(jià)有反彈，為均價(jià)73817元/平方米，環(huán)比上漲10.9%。
上半年，房企的土地投資還在繼續(xù)縮減。保利發(fā)展上半年只新拿12塊地，相較于2023年同期新獲41個(gè)項(xiàng)目，總地價(jià)亦從上年同期的709億元驟減至126億元。前8個(gè)月新增貨值排名第一的綠城中國(guó)，上半年在全國(guó)范圍也僅新增15宗土地，是近三年里拿地最少的一年。
8月地方政府發(fā)債明顯提速，全國(guó)發(fā)行地方政府債券近1.2萬(wàn)億元，環(huán)比7月增加近4900億元，凈融資規(guī)模環(huán)比7月增加近6300億元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，6月以來(lái)各部門(mén)、各地區(qū)加快部署地方債發(fā)行工作，8月地方債發(fā)行明顯提速，將支撐基建投資較快增長(zhǎng)。
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