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事件：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.80億元，同比增長(zhǎng)34.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.34億元，同比下降46.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.88億元，同比下降43.23%；實(shí)現(xiàn)整體毛利率16.59%，環(huán)比2023H2提升了4.82Pct，較2023年年末下降了1.02Pct，較2023H1下降了8.02Pct。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　◆風(fēng)機(jī)交付創(chuàng)歷史同期新高，盈利能力環(huán)比改善明顯。2024H1，公司國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)交付容量3.3GW，同比增加121%，創(chuàng)造歷史同期最好交付業(yè)績(jī)。公司上半年風(fēng)機(jī)及配件實(shí)現(xiàn)收入49.17億元，同比增長(zhǎng)68.07%，占總營(yíng)收93.97%，其中，5MW及以上機(jī)組實(shí)現(xiàn)收入42.09億元，同比增長(zhǎng)173.85%，占風(fēng)機(jī)銷售收入80.44%；公司上半年風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率為15.13%，環(huán)比2023H2增加了6.14Pct，上半年已連續(xù)兩個(gè)季度改善，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
　　◆風(fēng)場(chǎng)轉(zhuǎn)讓放緩，在建風(fēng)場(chǎng)規(guī)模較大。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)電建設(shè)服務(wù)收入1.45億元，同比下降78.55%；實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入1.28億元，同比下降50.82%，主要系天氣因素影響，公司風(fēng)場(chǎng)建設(shè)及轉(zhuǎn)讓進(jìn)度不及預(yù)期。截至2024H1，公司在手儲(chǔ)備待開發(fā)的風(fēng)資源規(guī)模較大，目前在建的自建風(fēng)場(chǎng)規(guī)模超2GW。
　　◆公司持續(xù)推動(dòng)大兆瓦機(jī)組的開發(fā)和優(yōu)化，海風(fēng)樣機(jī)獲認(rèn)證。2024年上半年，公司8.5-11MW平臺(tái)產(chǎn)品已獲取批量訂單；5-6月中標(biāo)內(nèi)蒙古能源烏拉特中旗項(xiàng)目和內(nèi)蒙古能源克什克騰旗項(xiàng)目，共150臺(tái)10兆瓦機(jī)組；15MW陸上風(fēng)電機(jī)組已完成技術(shù)開發(fā)、基本完成機(jī)組試制，并同步進(jìn)行共平臺(tái)海上機(jī)型拓展開發(fā)；海上風(fēng)電機(jī)組SI-23085樣機(jī)于2023年6月并網(wǎng)，于2024年5月獲取型式認(rèn)證證書。目前，公司陸上智能風(fēng)機(jī)產(chǎn)品功率完整覆蓋3.XMW-11MW范圍；海上智能風(fēng)機(jī)產(chǎn)品功率覆蓋8MW-16MW范圍。
　　◆海外布局有序推進(jìn)，在多個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破。公司完成首個(gè)印度項(xiàng)目的吊裝發(fā)電，在印度、東南亞、中東區(qū)域成功中標(biāo)多個(gè)項(xiàng)目，在談合同裝機(jī)容量較大，全年海外新增訂單有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。此外，公司綠地項(xiàng)目進(jìn)展積極，在中亞地區(qū)成功獲得吉瓦級(jí)綠電項(xiàng)目的開發(fā)權(quán)，目前正在推進(jìn)相關(guān)手續(xù)的辦理工作。產(chǎn)能布局方面，公司在巴西、阿聯(lián)酋、菲律賓、南非等多地成立子公司推進(jìn)全球化業(yè)務(wù)部署和推進(jìn)，加快海外產(chǎn)能建設(shè)，推動(dòng)印度工廠擴(kuò)產(chǎn)，籌備哈薩克斯坦工廠建設(shè)，加強(qiáng)海外保供能力。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年的歸母凈利潤(rùn)分別為22.90/27.92/31.81億元（前次預(yù)測(cè)值為23.97/25.89/27.30億元），EPS分別為1.90/2.32/2.64元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.53/10.28/9.02倍。考慮到公司作為風(fēng)電整機(jī)龍頭，有望在海風(fēng)以及海外業(yè)務(wù)取得新突破，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。